Volatilite Arbitrajı - Genel Bakış, Nasıl Çalışır ve Endişeler

Volatilite arbitrajı, opsiyon ticaretinde uygulanan bir tür istatistiksel arbitraj stratejisidir. Zımni volatilite (IV) İma edilen volatilite (veya kısaca IV) arasındaki farktan kar elde eder - veya basitçe IV - opsiyonun gelecekteki oynaklığı ve temelin öngörülen volatilitesi hakkında piyasanın ne söylediğini hesaplamak için bir opsiyonun fiyatını kullanır. varlıklar.

Volatilite Arbitrajı

Opsiyonların değerleri, dayanak varlıklarının oynaklığından etkilenir. Dayanak varlığın daha yüksek volatilitesi, opsiyonun daha yüksek bir değerine yol açar. Bu nedenle, opsiyonun farklı zımni oynaklığı ve varlığın tahmin edilen volatilitesi, opsiyonun beklenen fiyatı ile piyasa fiyatı arasında bir fark yaratacaktır.

Özet

  • Volatilite arbitrajı opsiyonların zımni oynaklığı ile dayanak varlıkların fiyatlarının tahmin edilen volatilitesi arasındaki farktan elde edilir.
  • Genellikle bir opsiyon ve onun temelindeki varlıkla delta nötr bir portföyde uygulanır.
  • Riskler, volatilite arbitrajında, ima edilen volatilite tahminindeki belirsizlik, elde tutma pozisyonlarının zamanlaması ve dayanak varlığın fiyat değişimiyle birlikte mevcuttur.

Volatilite Arbitrajı ve Delta-Neutral Portföy

Volatilite arbitrajı genellikle bir opsiyon ve onun temelindeki varlığından oluşan delta nötr bir portföyde uygulanır. Delta, türev fiyatının dayanak varlık fiyatındaki değişime duyarlılığının bir ölçüsüdür.

Bir alım opsiyonunun deltası, varlık fiyatındaki bir artış, karşılık gelen alım opsiyonu için daha yüksek bir değere yol açtığından, 0 ile 1 arasında değişir. Bir satım opsiyonunun deltası -1 ile 0 arasında değişir, çünkü daha yüksek bir varlık fiyatı, karşılık gelen satış opsiyonunun daha düşük bir değerine yol açar. Bir opsiyon tüccarı, pozisyonların pozitif ve negatif deltalarını dengeleyerek toplam delta sıfır olan bir delta nötr portföy oluşturabilir.

Volatilite Arbitrajı - Alım ve Satım Deltası

Bir opsiyonun deltası zamanla değiştiğinden, portföy, deltayı nötr tutmak için sık sık yeniden dengeleme gerektirir. Opsiyon tüccarı, bir volatilite arbitraj stratejisi uygulayarak bu yeniden dengeleme alım satımlarından kar elde edebilir.

Delta nötr bir portföyün değeri, dayanak varlıklarda küçük fiyat değişiklikleriyle sabit kalır. Bu nedenle, deltadan bağımsız bir stratejiyle işlem yaptığı sürece, volatilite arbitrajı, dayanak varlığın fiyatı yerine oynaklığın bir spekülasyonudur.

Volatilite Arbitrajı Nasıl Çalışır?

Bir volatilite arbitraj stratejisi uygulayan tüccarlar, temel varlıkların öngörülen fiyat oynaklığından önemli ölçüde daha yüksek veya daha düşük zımni oynaklığa sahip opsiyonlar ararlar. Bir tüccar, bir hisse senedi opsiyonunun zımni oynaklığının hafife alındığını düşünürse (opsiyon düşük fiyatlandırılır), tüccar alım opsiyonu için uzun bir pozisyon açabilir ve temel varlık için hedge için kısa pozisyon açabilir.

Bu bir arbitraj pozisyonu oluşturur. Arbitraj Arbitraj, aynı varlık için farklı piyasalardaki fiyat farklılıklarından yararlanma stratejisidir. Bunun gerçekleşmesi için, farklı fiyatlara sahip en az iki eşdeğer varlık durumu olması gerekir. Özünde, arbitraj, bir yatırımcının kar edebileceği ve portföy deltasını nötr tutan bir durumdur. Tüccarın "uzun dalgalanma" olduğu söyleniyor. Değişmeyen hisse senedi fiyatı ile, zımni oynaklık daha sonra arttığında ve opsiyon gerçeğe uygun değere yükseldiğinde, tüccar kar eder.

Bir tüccar, aşırı tahmin edilen dalgalanma nedeniyle bir hisse senedi opsiyonunun aşırı fiyatlandırıldığını düşünürse, alım opsiyonu için kısa bir pozisyon açarak volatiliteyi kısaltabilir ve dayanak varlığı satın alarak pozisyonu korumaya alabilir. Hisse senedi fiyatı değişmezse ve tüccarın tahmini doğruysa, seçenek gerçeğe uygun değerine iner. Böylece, tüccar oynaklık tahmininden kar elde eder.

Alım-satım paritesine göre Put-Call Paritesi Put-call paritesi, opsiyon fiyatlamasında, satım, alım ve dayanak varlık fiyatlarının birbiriyle nasıl tutarlı olması gerektiğini gösteren önemli bir kavramdır. Bu denklem, aynı dayanak varlığa sahip bir alım ve satım opsiyonunun fiyatı arasında bir ilişki kurar. (aşağıdaki formülde gösterildiği gibi), uzun bir Avrupa satışı ve uzun bir dayanak varlık bulundurmak, aynı sınıf için uzun bir Avrupa çağrısı ve kullanım fiyatının nominal değerine sahip uzun bir tahvilin vade tarihinde vadesi dolması ile eşdeğerdir. Seçenekler.

Bu nedenle, oynaklık arbitraj stratejisi için seçenek pozisyonları, çağrı veya satım olabilir. Bir tüccar uzun / kısa volatilite istediğinde, bir çağrıyı veya bir satımı uzun / kısa devre yapabilir ve aynı sonucu verir.

P + S = C + PV [K]

Nerede:

  • P = Avrupa satış opsiyonunun fiyatı
  • S = Dayanak varlığın fiyatı (Avrupa put ile aynı sınıfta)
  • C = Bir Avrupa arama seçeneğinin fiyatı
  • PV [K] = Kullanım fiyatının (K) mevcut değeri, opsiyonların sona erme tarihinden itibaren risksiz oran üzerinden iskonto edilmiştir.

Volatilite Arbitrajı - Endişeler

Volatilite arbitrajı, bir dereceye kadar risksiz karlar elde etme fırsatı sağlayan "gerçek" bir arbitraj değildir. Volatilite arbitraj stratejisinde hala riskler mevcuttur. Böyle bir stratejiden kar elde etmek için, bir tüccarın birden fazla varsayımda doğru olması gerekir. Opsiyonun aşırı değerini veya düşük değerini, pozisyonları tutmak için uygun zamanlamayı ve dayanak varlığın fiyat değişimini içerir.

Yanlış tahminler, zaman değeri erozyonuna ve pahalı strateji ayarlamalarına neden olabilir. Kazançları engelleyebilirler.

Ayrıca, bir portföydeki oynaklık arbitraj stratejisi çeşitlendirme sağlar Çeşitlendirme Çeşitlendirme, portföy kaynaklarını veya sermayeyi çeşitli yatırımlara tahsis etme tekniğidir. Çeşitlendirmenin amacı, oynaklık riskindeki kayıpları azaltmaktır. Ancak, "siyah kuğu Kara Kuğu Olayı Finans dünyasında yaygın olarak kullanılan bir ifade olan siyah kuğu olayı, tahmin edilmesi imkansız derecede zor olan son derece olumsuz bir olay veya olaydır. Başka bir deyişle, kara kuğu olayları beklenmedik ve bilinmeyen olaylardır. Terim, eski Wall Street tüccarı Nassim Nicholas Taleb tarafından popüler hale getirildi ”olayları, özellikle portföy varlıklar arasında ilişkilendirilen zımni dalgalanmalar içerdiğinde, getirileri önemli ölçüde etkileyebilir.

Serbest fon yönetimi şirketi Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM), oynaklık arbitraj stratejisini ve diğer bazı arbitraj stratejilerini uygulamak için kullanılırdı. Arbitraj düşük bir getiri seviyesi sağladığı için, LTCM yüksek kaldıraçla işlem görüyor. Yüksek kaldıracı ve “kara kuğu” olayının bir sonucu olarak - Rus hükümetinin yerel yerel para birimi bonolarında temerrüdü - LTCM 1998'de başarısız oldu.

Ek kaynaklar

Finance, küresel Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunun resmi sağlayıcısıdır Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi ve nakit akışı analizini kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır , sözleşme modelleme, kredi geri ödemeleri ve daha fazlası. Herkesin birinci sınıf bir finansal analist olmasına yardımcı olmak için tasarlanmış sertifika programı. Kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için aşağıdaki ek kaynaklar faydalı olacaktır:

  • Amerika - Bermudan - Avrupa Seçenekleri Amerika - Avrupa - Bermudan Seçenekler Egzersiz kısıtlamaları açısından farklılık gösteren farklı seçenek türleri vardır. Hadi öğrenmek için Amerika, Avrupa ve Bermudan seçeneklerini inceleyelim
  • Volatilite Volatilite Volatilite, bir menkul kıymetin fiyatındaki zaman içindeki dalgalanma oranının bir ölçüsüdür. Bir menkul kıymetin fiyat değişiklikleriyle ilişkili risk düzeyini gösterir. Yatırımcılar ve tüccarlar, fiyatlardaki geçmiş değişiklikleri değerlendirmek için menkul kıymetin oynaklığını hesaplar.
  • Opsiyonlar: Alım ve Satım Opsiyonları: Alım ve Satım Opsiyon, hamiline bir varlığı belirli bir tarihte (son kullanma tarihi) belirli bir fiyattan (grev fiyat). İki tür seçenek vardır: aramalar ve koymalar. ABD seçenekleri herhangi bir zamanda kullanılabilir
  • Vega Neutral Vega Neutral Vega nötr, toplam değeri sıfır olan bir portföy oluşturmayı amaçlayan opsiyon ticareti için bir risk yönetimi stratejisidir. Vega hassasiyetini temsil eder