Sermaye yapısı, borç miktarını ifade eder Borcun Piyasa Değeri Borcun Piyasa Değeri, yatırımcıların bilançodaki defter değerinden farklı olan bir şirketin borcunu satın almaya istekli olacakları piyasa fiyatını ifade eder. ve / veya özkaynak Özkaynak Değeri Özkaynak değeri, hissedarlara atfedilebilen şirketin toplam değeri olarak tanımlanabilir. Öz sermaye değerini hesaplamak için, Finans'ın bu kılavuzunu izleyin. bir firma tarafından operasyonlarını finanse etmek ve varlıklarını finanse etmek için istihdam edilmektedir. Bir firmanın sermaye yapısı tipik olarak borçtan özsermaye olarak ifade edilir Finans Finansın Finans Makaleleri, önemli finans kavramlarını kendi hızınızda çevrimiçi olarak öğrenmek için kendi kendine çalışma kılavuzları olarak tasarlanmıştır. Yüzlerce makaleye göz atın! veya borç-sermaye oranı.
Borç ve öz sermaye, bir işletmenin faaliyetlerini, sermaye harcamalarını finanse etmek için kullanılır. Sermaye Harcaması Nasıl Hesaplanır - Formül Bu kılavuz, mali modelleme ve analiz için gelir tablosu ve bilançodan Sermaye Giderleri formülünü türeterek Sermaye Giderinin nasıl hesaplanacağını gösterir. , satın almalar ve diğer yatırımlar. Firmaların operasyonları finanse etmek için borç mu yoksa özkaynak mı kullanacaklarına karar verdiklerinde yapması gereken ödünleşmeler var ve yöneticiler en uygun sermaye yapısını bulmak için ikisini dengeleyecekler.
Finance's Free Corporate Finance 101 Kursundan bir görüntü.
Optimal sermaye yapısı
Bir firmanın optimal sermaye yapısı, genellikle en düşük ağırlıklı ortalama sermaye maliyetiyle sonuçlanan borç ve özkaynak oranı olarak tanımlanır (WACC WACC WACC, bir firmanın Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir ve öz sermaye ve borç dahil olmak üzere harmanlanmış sermaye maliyetini temsil eder. . WACC formülü = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)) Bu kılavuz, ne olduğu, neden kullanıldığı, nasıl hesaplanacağı hakkında bir genel bakış sağlayacaktır ve ayrıca firma için indirilebilir bir WACC hesaplayıcısı sağlar. Bu teknik tanım her zaman pratikte kullanılmaz ve firmalar genellikle ideal yapının ne olması gerektiğine dair stratejik veya felsefi bir görüşe sahiptir.
Yapıyı optimize etmek için, bir firma daha fazla borç veya öz sermaye çıkarabilir. Edinilen yeni sermaye, yeni varlıklara yatırım yapmak için kullanılabilir veya şu anda ödenmemiş olan borcu / özkaynağı bir yeniden sermayelendirme biçimi olarak geri satın almak için kullanılabilir.
Borç ve öz sermaye dinamikleri
Aşağıda, yatırımcılar ve firma açısından borç ve öz sermaye arasındaki dinamiklerin bir örneği bulunmaktadır.
Borç yatırımcıları, iflas durumunda işletmenin varlıkları üzerinde ilk hak talebinde bulundukları için daha az risk alırlar İflas, geri ödeme yapamayan bir insan veya insan olmayan bir kuruluşun (bir firma veya bir devlet kurumu) yasal statüsüdür. alacaklılara ödenmemiş borçları. . Bu nedenle, daha düşük bir getiri oranını kabul ederler ve bu nedenle firma, öz sermayeye kıyasla borç ihraç ettiğinde daha düşük sermaye maliyetine sahiptir.
Hisse senedi yatırımcıları, artık değeri yalnızca borç yatırımcılarına geri ödendikten sonra aldıkları için daha fazla risk alırlar. Bu risk karşılığında, yatırımcılar daha yüksek bir getiri oranı bekliyorlar ve bu nedenle, ima edilen özkaynak maliyeti borcunkinden daha yüksek.
Sermaye maliyeti
Bir firmanın toplam sermaye maliyeti, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) olarak bilinen öz sermaye maliyeti ve borç maliyetinin ağırlıklı ortalamasıdır WACC WACC, bir firmanın Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir ve aşağıdakiler dahil olmak üzere harmanlanmış sermaye maliyetini temsil eder. öz sermaye ve borç. WACC formülü = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Bu kılavuz, ne olduğu, neden kullanıldığı, nasıl hesaplanacağı hakkında genel bir bakış sunacak ve ayrıca indirilebilir bir WACC hesaplayıcısı sağlayacaktır.
Formül şuna eşittir:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Nerede:
E = firmanın öz sermayesinin piyasa değeri (piyasa değeri)
D = firmanın borcunun piyasa değeri
V = toplam sermaye değeri (öz sermaye artı borç)
E / V = öz sermaye olan sermaye yüzdesi
D / V = borç olan sermaye yüzdesi
Re = öz sermaye maliyeti (gerekli getiri oranı)
Rd = borç maliyeti (mevcut borcun vadesine kadar getiri)
T = vergi oranı
Daha fazla bilgi edinmek için, Finans'ın iş değerleme kursuna veya kurumsal finansa ÜCRETSİZ giriş kursuna göz atın.
Sektöre göre sermaye yapısı
Sermaye yapıları sektöre göre önemli ölçüde değişebilir. Madencilik Madencilik Varlık Değerleme Teknikleri gibi döngüsel endüstriler Sektördeki ana madencilik değerleme yöntemleri arasında fiyattan net varlık değerine P / NAV, fiyattan nakit akışına P / CF, toplam satın alma maliyeti TAC ve EV / Kaynaklar bulunur. Bir madencilik varlığına veya şirkete değer vermenin en iyi yolu, teknik bir raporda üretilen bir maden planını dikkate alan indirimli bir nakit akışı (DCF) modeli oluşturmaktır, çünkü nakit akış profilleri tahmin edilemez olabilir ve orada borcu geri ödeme yetenekleriyle ilgili çok fazla belirsizlik.
Bankacılık ve sigorta gibi diğer endüstriler büyük miktarda kaldıraç kullanır ve iş modelleri büyük miktarda borç gerektirir.
Özel şirketler, özellikle sahiplerinden kişisel teminat almaları gereken küçük işletmeler olmak üzere, öz sermaye yerine borç kullanmakta daha zorlanabilirler.
Bir işletme nasıl yeniden sermayelendirilir
Borç ve öz sermaye karışımını değiştirerek sermaye yapısını optimize etmeye karar veren bir firmanın bu değişikliği etkilemek için birkaç seçeneği vardır.
Yeniden sermayelendirme yöntemleri şunları içerir:
- Borç verme ve özkaynakları geri alma
- Borç verin ve hisse senedi yatırımcılarına büyük bir temettü ödeyin
- Öz sermaye çıkar ve borcu geri öde
Bu üç yöntemin her biri, işi yeniden sermayelendirmenin etkili bir yolu olabilir.
İlk yaklaşımda, firma borç vererek borç alır ve ardından sermayenin tamamını öz sermaye yatırımcılarından hisseleri geri almak için kullanır. Bu, borç miktarını artırma ve bilançodaki öz sermaye miktarını azaltma etkisine sahiptir.
İkinci yaklaşımda, firma borç para alacak (yani borç çıkaracak) ve bu parayı, bölünmüş olanın değeri kadar özkaynak değerini azaltma etkisine sahip olan bir kerelik özel bir temettü ödemek için kullanacaktır. Bu, borcu artırmanın ve öz sermayeyi azaltmanın başka bir yöntemidir.
Üçüncü yaklaşımda, firma ters yönde hareket eder ve yeni hisseler satarak hisse senedi çıkarır, ardından parayı alır ve borcu geri ödemek için kullanır. Öz sermaye borçtan daha maliyetli olduğu için, bu yaklaşım arzu edilmez ve çoğu zaman sadece bir firmanın aşırı borçlanması ve borcunu umutsuzca azaltması gerektiğinde yapılır.
Borç ve öz sermaye arasındaki ödünleşimler
Sermaye yapılarını belirlerken firma sahiplerinin ve yöneticilerinin göz önünde bulundurması gereken birçok ödünleşim vardır. Aşağıda dikkate alınması gereken bazı ödünleşimler verilmiştir.
Eşitliğin artıları ve eksileri:
- Faiz ödemesi yok
- Zorunlu sabit ödeme yok (temettüler isteğe bağlıdır)
- Vade tarihi yok (sermaye geri ödemesi yok)
- İşletme üzerinde sahiplik ve kontrole sahiptir
- Oy hakları vardır (tipik olarak)
- Zımni sermaye maliyeti yüksektir
- Yüksek bir getiri oranı bekliyor (temettüler ve sermaye kazancı)
- Tasfiye durumunda firmanın varlıkları üzerinde son hak sahibi
- Maksimum operasyonel esneklik sağlar
Borcun artıları ve eksileri:
- Faiz ödemeleri var (tipik olarak)
- Sabit bir geri ödeme planına sahiptir
- Tasfiye durumunda firmanın varlıkları üzerinde ilk hak talebinde bulunur
- Karşılanması gereken taahhütler ve finansal performans ölçütleri gerektirir
- Operasyonel esneklikle ilgili kısıtlamalar içerir
- Öz sermayeden daha düşük bir maliyeti vardır
- Özkaynaktan daha düşük bir getiri oranı bekliyor
Sermaye Yapısının Video Açıklaması
Sermaye yapısının tanımı, en uygun sermaye yapısı ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin (WACC) hesaplanması dahil olmak üzere bu kılavuzda kapsanan ana kavramları hızlı bir şekilde anlamak için bu kısa videoyu izleyin.
Birleşme ve devralmalarda (M&A) sermaye yapısı
Firmalar birleşme ve devralma gerçekleştirdiğinde Birleşme Devralmalar Birleşme ve Satın Alma Süreci Bu kılavuz, birleşme ve satın alma sürecindeki tüm adımlarda size yol gösterir. Birleşmelerin, satın almaların ve anlaşmaların nasıl tamamlandığını öğrenin. Bu kılavuzda, satın alma sürecini baştan sona, çeşitli devralma türlerini (stratejik ve finansal satın almalar), sinerjilerin önemini ve işlem maliyetlerini özetleyeceğiz, birleşik işletmelerin sermaye yapısı genellikle önemli değişiklik. Ortaya çıkan yapıları, hedefe sağlanan bedelin şekli (nakit vs hisseler) ve her iki şirket için mevcut borcun yerinde kalıp kalmaması gibi birçok faktöre bağlı olacaktır.
Örneğin, Elephant Inc., Squirrel Co.'yu bedel olarak kendi hisselerini kullanarak satın almaya karar verirse, bilançosundaki öz sermaye değerini artıracaktır. Ancak Elephant Inc., Squirrel Co.'yu satın almak için nakit (borçla finanse edilen) kullanırsa, bilançosundaki borç miktarını artırmış olacaktır.
Birleşik işletmenin proforma sermaye yapısının belirlenmesi, M&A finansal modellemesinin önemli bir parçasıdır. Aşağıdaki ekran görüntüsü, iki şirketin tamamen yeni bir bilanço oluşturmak için nasıl birleştirildiğini ve yeniden sermayelendirildiğini göstermektedir.
Daha fazla bilgi edinmek için Finans'ın M&A finansal modelleme kursuna göz atın.
Borçlanılarak satın alınma
Kaldıraçlı satın alımda (LBO) Kaldıraçlı Satın Alımda (LBO) Kaldıraçlı satın alma (LBO), bir işletmenin ana değerlendirme kaynağı olarak borç kullanılarak elde edildiği bir işlemdir. Bir LBO işlemi tipik olarak, bir özel sermaye (PE) firması, bir iç oran getirisi IRR>% 20 işlemi elde etmek için çeşitli borç verenlerden (satın alma fiyatının% 70-80'ine kadar) olabildiğince borç aldığında meydana gelir. satın almayı finanse etmek için önemli bir kaldıraç elde edecek. Bu uygulama genellikle mümkün olan en küçük öz sermayeye yatırım yapmak ve bakiyeyi ödünç alınan fonlarla finanse etmek isteyen özel sermaye firmaları tarafından gerçekleştirilir.
Aşağıdaki resim, borç zamanla ödenirken kaldıraç kullanımının öz sermaye getirilerini nasıl önemli ölçüde artırabileceğini göstermektedir.
LBO işlemleri hakkında daha fazla bilgi edinin LBO Modeli Bir LBO modeli, önemli miktarda borç kullanılarak finanse edilen bir şirketin satın alınması olan kaldıraçlı bir satın alma (LBO) işlemini değerlendirmek için Excel'de oluşturulmuştur. ve özel sermaye şirketlerinin neden bu stratejiyi sıklıkla kullandıkları.
Ek sermaye yapısı kaynakları
Bu kılavuzu ve sermaye yapılarına genel bakışı ve sahiplerin, yöneticilerin ve yatırımcıların dikkate alması gereken önemli hususları okuduğunuz için teşekkür ederiz.
Finance, Financial Modeling Analyst Designation FMVA® Certification'ın resmi sağlayıcısıdır Amazon, JP Morgan ve Ferrari gibi şirketlerde çalışan 350.600'den fazla öğrenciye katılın. Öğrenmeye ve kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için, bu ek Finans kaynakları çok yardımcı olacaktır:
- WACC Kılavuzu WACC WACC, bir firmanın Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir ve öz sermaye ve borç dahil olmak üzere harmanlanmış sermaye maliyetini temsil eder. WACC formülü = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Bu kılavuz, ne olduğu, neden kullanıldığı, nasıl hesaplanacağı hakkında bir genel bakış sunacak ve ayrıca indirilebilir bir WACC hesaplayıcısı sağlayacaktır.
- Kurumsal Finansmana Genel Bakış Kurumsal Finansmana Genel Bakış Kurumsal finans, finansmanı ve yönetimin değerini artırmak için aldığı eylemler dahil olmak üzere bir şirketin sermaye yapısıyla ilgilenir
- Finansal Modelleme Kılavuzu Ücretsiz Finansal Modelleme Kılavuzu Bu finansal modelleme kılavuzu, varsayımlar, etmenler, tahmin, üç ifadeyi bağlama, DCF analizi ve daha fazlası hakkında Excel ipuçlarını ve en iyi uygulamaları kapsar.
- DCF Modelleme Kılavuzu DCF Model Eğitimi Ücretsiz Kılavuz Bir DCF modeli, bir işletmeye değer vermek için kullanılan belirli bir finansal model türüdür. Model, bir şirketin kaldıraçsız serbest nakit akışının bir tahminidir.