Değerlemede, elimizdeki farklı değerleme modellerine gömülü teorileri karşılaştırarak faydalı içgörüler bulabiliriz. Bununla birlikte, bir değerleme modeli hazırlarken, önemli bir kavrayış ortaya çıkar. Gelecekteki nakit akışlarını tahmin etmeye çalışırken Değerleme Ücretsiz değerleme, en önemli kavramları kendi hızınıza göre öğrenmeniz için kılavuzlar. Bu makaleler size en iyi iş değerleme uygulamalarını ve bir şirketin yatırım bankacılığında, öz sermaye araştırmasında kullanıldığı gibi karşılaştırılabilir şirket analizi, indirimli nakit akışı (DCF) modellemesi ve emsal işlemleri kullanarak nasıl değer vereceğinizi öğretecektir. varsayımlarımızın karmaşıklığı ile tahminlerimizin güvenilirliği arasında Finansal Modelleme Nedir Finansal modelleme, bir şirketin finansal performansını tahmin etmek için Excel'de gerçekleştirilir. Finansal modellemenin ne olduğuna genel bir bakış,bir model nasıl ve neden oluşturulur. . Varsayımlarımız ne kadar karmaşık ve sofistike olursa, tahminlerimize ulaşmak için o kadar fazla hareketli parça kullanılır. Varsayımlarımıza gömülü daha fazla hareketli parça olduğunda, tahminlerimiz daha az güvenilir olur. Bunun nedeni, gelecekte hiçbir şeyin garanti edilmemesidir ve ne kadar çok tahmin kullanırsak, yanlış pozitif olasılığı artar.
Değerlemenin en temel bileşenleri ile başlamak, bizim için en önemli olan ve kendimize en çok güvendiğimiz varsayımları seçmemize izin vererek daha ihtiyatlı yatırımcılar olmamızı sağlar. Genel olarak, yatırımcıların daha emin olabileceği varsayımlar şunlardır: Şirketin kamuoyuna açıkladığı gibi, araştırma analistleri Araştırma Analisti Piyasalar, operasyonlar, finans / muhasebe, ekonomi ve müşterilerle ilgili verileri araştırmak, analiz etmek, yorumlamak ve sunmaktan bir araştırma analisti sorumludur. bir fikir birliği oluşturmaya ve zaman içinde nispeten tutarlı kalmaya devam eder. Bu varsayımlar, bir şirketin nakit dışı giderleri ile ilgilidir. Nakit Dışı Giderler Nakit olmayan giderler, bir gelir tablosunda görünür, çünkü muhasebe ilkeleri, gerçekte nakit olarak ödenmemesine rağmen bunların kaydedilmesini gerektirir.ve yeniden yatırım politikası. Yatırımcıların genel olarak güven duymadıkları varsayımlar, ancak bir şirketin değerlemesi üzerinde en ağır etkiye sahip olanlar, şirketin büyümesini beklediğimiz orandır.
Aşağıdaki modeller, uygulamada bizim için en yararlı olan teorik içgörüleri belirlememiz için, bu varsayımların şirketin değerlemesi üzerindeki etkisini göstermeye çalışmaktadır.
İstikrarlı Büyüme Değerleme Modeli
Bu seride daha önce, sermaye maliyetinde FCFF ile FCFE arasındaki temel farkları incelemiştik Sermaye Maliyeti Sermaye maliyeti, bir işletmenin değer üretmeden önce kazanması gereken minimum getiri oranıdır. Bir işletme kar elde etmeden önce, en azından faaliyetini finanse etme maliyetini karşılamaya yetecek kadar gelir elde etmelidir. iskontoda ve borçların tedavisinde kullanılır. İstikrarlı bir büyüme değerleme modelinde, büyüme oranı varsayımını basitleştirmenin, her bir nakit akışı türü üzerindeki etkisini izole ederek şirket değerlemesini nasıl etkilediğini analiz etmeye çalışacağız.
Ücretsiz Excel Şablonunu İndirin
Aşağıdaki forma adınızı ve e-posta adresinizi girin ve ücretsiz şablonu hemen indirin!
Adımlar:
- Model girdilerini şu şekilde girin: borç oranı, beklenen büyüme oranı, öz sermaye maliyeti belirleyicileri (risksiz oran, beta, özkaynak riski primi), borç belirleyicilerinin vergi sonrası maliyeti (borcun vergi öncesi maliyeti, vergi oranı). Model, her iki istikrarlı büyüme modelinde sermaye maliyetini ve özkaynak maliyetini hesaplar.
- FCFF modeli firmanın değerini hesaplarken, FCFE modeli 1. yılın FCFF ve FCFE'sini kullanarak artan kalıcılık formülünü kullanarak öz sermaye değerini hesaplar.
- Duyarlılık bölümü, firmanın FCFF ve FCFE'sine farklı büyüme oranları uygulayarak firmanın değerini ve özkaynak değerini hesaplar.
- Beklenen büyümeye karşı değer, beklenen büyüme oranı arttıkça firma ve öz sermaye değerlerinin ne kadar arttığını göstermek için yukarıdaki bulguları gösterir.
2 Aşamalı Değerleme Modeli
2 aşamalı değerleme modelleri, önceden varsayılan "yüksek büyüme" döneminde ve "istikrarlı" bir dönemde farklı büyüme oranlarını kullanır. Bu tür bir değerleme modeli, birinci aşamanın sonlu, istikrarsız / sürdürülemez bir büyüme oranına sahip olduğu ve ikinci aşamanın sonsuz, istikrarlı / sürdürülebilir bir büyüme oranına sahip olduğu şirketlere değer vermek için kullanılabilir. Dahası, büyüme oranının sonsuza kadar risksiz oranı geçemeyeceği konusunda kısıtlayıcı bir varsayımda bulunabiliriz. Sezgisel olarak, risksiz oranı ekonominin büyüme oranının bir göstergesi olarak düşünürsek, bunu sürekli olarak aşan herhangi bir büyüme oranı, firmanın sonunda ekonomiyi boyut olarak geçeceğine dair gerçekçi olmayan bir beklenti anlamına gelir.
Temettü indirimi modeli, yüksek büyüme aşamasında beklenen büyüme oranını belirlemek için ağırlıklı ortalama yöntemi kullanır. Tarihsel büyüme oranları, fikir birliği tahminleri ve temel sürdürülebilir büyüme oranının bir karışımını kullanmak, büyük ölçüde keyfi bir varsayımdır, ancak yine de büyümeyi tahmin etmek için elimizdeki en güvenilir vekillerdir. 2 aşamalı DDM, hisse senedinin değerine ulaşmak için yüksek büyüme aşamasındaki ve istikrarlı büyüme aşamasındaki mevcut temettü değerlerini toplar. Bu değerleme, her aşamadaki büyümenin değerini ölçmemizi sağlayan parçaların toplamına bölünmüştür. Bu örnekte, değerlemenin çoğunun yüksek büyüme aşamasına atfedilebileceğini gözlemliyoruz.
2 aşamalı FCFF indirim modeli tanıdık bir modeldir. Dünyadaki finans uzmanları tarafından uygulamada kullanılan geleneksel DCF modelidir. 2 aşamalı FCFF, firmanın değerine ulaşmak için yüksek büyüme aşamasındaki ve istikrarlı büyüme aşamasındaki mevcut FCFF değerlerini toplar. 2 aşamalı FCFE, firmanın değerine ulaşmak için yüksek büyüme aşamasında ve istikrarlı büyüme aşamasında FCFE'nin mevcut değerlerini toplar. Değerleme, FCFF'yi iskonto etmek için WACC'yi ve FCFE'yi iskonto etmek için özkaynak maliyetini bir kez daha kullanır ve borç her değerleme modelinde farklı şekilde ele alınır.
Ücretsiz Excel Şablonunu İndirin
Aşağıdaki forma adınızı ve e-posta adresinizi girin ve ücretsiz şablonu hemen indirin!
İçgörüler
İstikrarlı büyüme modeli, mutabakat Nakit Akışı Mutabakat Şablonunda kullanılanla aynı FCFF ve FCFE varsayımlarını kullanır Bu nakit akışı mutabakat şablonu, FAVÖK, CF, FCF ve FCFF arasında ayrım yapmanıza yardımcı olacaktır. FAVÖK - Nakit Akışı - Serbest Nakit Akışı - Kaldıraçsız Serbest Nakit Akışı FAVÖK, Nakit Akışı, Serbest Nakit Akışı ve Firmaya Serbest Nakit Akışı arasında önemli farklar vardır. # 1 FAVÖK FAVÖK, çalışma sayfasından kolayca hesaplanabilir. FCFF değerlemesinde, beklenen büyüme grafiğine karşı değer grafiğindeki daha dik eğimle gösterildiği gibi, FCFE değerlemesine kıyasla daha değişken bir değerlemeye ulaşıyoruz. Bu, sermaye maliyeti ile büyüme oranı arasındaki farkın paydada kullanıldığı, büyüyen süreklilik formülünün arkasındaki mekanizma ile açıklanabilir.Daha küçük bir iskonto oranı kullanmak daha küçük bir payda ile sonuçlanır ve değerlemeyi daha büyük dalgalanmalara tabi tutar.
2 aşamalı indirim modelleri, istikrarlı büyüme modellerini alıp büyüme varsayımlarını daha da genişletiyor. 2 aşamalı DDM, keyfi bir büyüme oranı atamak için hedef arama formülünü kullanırken, s aşamalı FCFF ve FCFE değerleme modellerinin her birinde FCFF ve FCFE mutabakatından elde ettiğimiz içgörüleri, tabanı koruyarak gözlemleyebiliriz. giriş değişkenleri sabiti. Ancak istikrarlı büyüme modelinden, FCFF değerlemesinin, FCFE'ninkinden daha büyük bir standart değer sapması gösterdiğini biliyoruz.
Ek kaynaklar
- Değerleme Çarpanı Türleri Değerleme Çarpanı Türleri Finansal analizde kullanılan birçok değerleme çarpanı türü vardır. Bu tür katlar, öz sermaye katları ve kurumsal değer katları olarak kategorize edilebilir. İki farklı yöntemde kullanılırlar: karşılaştırılabilir şirket analizi (karşılaştırmalar) veya emsal işlemler (emsaller). Nasıl hesaplanacağına dair örnekleri görün
- Değerleme Yöntemleri Değerleme Yöntemleri Bir şirketi süreklilik arz eden bir işletme olarak değerlendirirken kullanılan üç ana değerleme yöntemi vardır: DCF analizi, karşılaştırılabilir şirketler ve emsal işlemler. Bu değerleme yöntemleri yatırım bankacılığı, öz sermaye araştırması, özel sermaye, kurumsal gelişim, birleşme ve devralmalar, kaldıraçlı satın almalar ve finansmanda kullanılmaktadır.
- Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Nasıl Gerçekleştirilir. Bu kılavuz, karşılaştırılabilir şirket analizini ("Kompozisyonlar") nasıl oluşturacağınızı adım adım gösterir, ücretsiz bir şablon ve birçok örnek içerir. Comps, benzer halka açık şirketlerin oranlarına bakan ve bunları başka bir işletmenin değerini elde etmek için kullanan göreceli bir değerleme metodolojisidir.
- En İyi Finansal Modelleme Uygulamaları En İyi Finansal Modelleme Uygulamaları Bu makale, okuyuculara en iyi finansal modelleme uygulamaları hakkında bilgi sağlamak ve bir finansal model oluşturmak için takip etmesi kolay, adım adım yol gösteren bir kılavuz sağlamak içindir.