Çentik Açma - Genel Bakış, Nasıl Çalışır ve Uygulamalar

Notting, kredi derecelendirme kuruluşlarının farklı ihraççıların derecelendirmelerini tek bir sınıf yükümlülükler veya yakından ilişkili kuruluşlar genelinde karşılaştırmak için yaptığı genel bir uygulamadır. Krediye özgü riskleri yansıtmak için farklı şirketlerin derecelendirmelerinin bir karşılaştırması kullanılır. Temerrüt durumunda, değişen derecedeki zararlar nedeniyle borçlar daha düşük veya daha yüksek olarak çentiklenebilir.

Çentik

Bir değerlendirme sırasında, bir şirket mevcut sözleşmelere tabi olarak ihraç ettiği borcun seviyesini seçebilir. İhraççının genel kredi notu Kredi Derecelendirmesi Bir kredi notu, belirli bir kredi kuruluşunun, bir kuruluşun (hükümet, işletme veya birey) mali yükümlülüklerini eksiksiz ve belirlenen vadeler içinde yerine getirme yeteneği ve istekliliğine ilişkin bir görüştür. Kredi notu, bir borçlunun temerrüde düşme olasılığını da ifade eder. bu tür yükümlülüklere ilişkin derecelendirmelerden farklı olabilir. Öncelikler yalnızca bir şirketin iflas etmesi durumunda önemlidir. Ancak, bir şirket tüm yükümlülüklerini planlandığı gibi yerine getirirse, kıdem sıralaması önemsizdir.

Özet

  • Notting, farklı derecelendirme düzenleyicileri tarafından, farklı ihraççıların kredi derecelendirmelerini karşılaştırmak için bir yükümlülükler sınıfında gerçekleştirilen bir uygulamadır.
  • Standard & Poor's Corporation (S&P) ve Moody's Investors Service (Moody's), en popüler kredi derecelendirme kuruluşlarıdır.
  • Çentik açma, temerrüt durumunda zararların derecesine bağlı olarak, yükümlülüklerin daha yüksek veya daha düşük çentiklenmesini sağlar.

Çentik Açma Kavramını Anlamak

İki büyük kredi derecelendirme şirketi Standard & Poor's Corporation (S&P) ve Moody's Investors Service (Moody's) 'dir. İki endeks sağlayıcı, riske özgü derecelendirmelerle ilgili bilgi sağlar. Ayrıca, kredi derecelendirme kuruluşları, tek bir sınıf yükümlülüğü üzerinden farklı ihraççıların derecelendirmelerini karşılaştırır.

Borçların niteliği ikili bir anlama sahiptir. Birincisi, finansal oranlar kullanılarak belirlenen temerrüt olasılığını gösterir. Finansal Oranlar Finansal oranlar, bir şirket hakkında nakit akışlarındaki varyans ve faiz kapsamı da dahil olmak üzere anlamlı bilgiler elde etmek için finansal tablolardan alınan sayısal değerler kullanılarak oluşturulur. İkincisi, temerrütten sonra kurtarma oranını gösterir. İkinci özellik, mevcut varlıkların sayısına ve kefalet sözleşmesinin diline bağlıdır.

İhraççının varlıklarının pazarlanabilirliği, geri kazanım oranını belirler. Ayrıca, bir şirket tek bir ihraç ederse, tüm borçları derhal muaccel hale gelir. Bu nedenle, sorunlara bağlı olarak değişebilen kurtarma oranları dışında, bir şirketin sorunları için temerrüt şansı eşittir.

Çentik açma enstrümanları için temel olarak kullanılan ana teknikler, kurumsal aile derecelendirme veya yükümlüsünün teminatsız borcu. Bağlı ortaklıklar tarafından ihraç edilen borçların yapısal olarak bağlılığı da S & P'ye tabi olarak çentiklidir. Örneğin, bir yan kuruluşun borçları, bir holding şirketinin borçlarından daha yüksek derecelendirilebilir, çünkü ikincisi doğrudan tüm işletmenin varlıklarına ve nakit akışına sahiptir.

Moody's Güncellenmiş Çentik Açma Kılavuzu

Referans beklenen zarar oranları Moody's derecelendirmelerini tanımlar. Endeksler hem temel kurumsal ihraççılar hem de yapılandırılmış finans işlemleri için geçerlidir. Moody's'in idealize edilmiş beklenen zarar oranları aşağıdaki özellikleri sergiler:

  • Ba2 ve daha yüksek derecelendirme kategorileri için ve bir üst kategoriye göre riskteki yüzde farkı% 45 veya daha yüksektir.
  • Ba3 ve altındaki derecelendirme kategorileri için ve bir üst kategoriye göre risklerdeki yüzde farkı% 45'in altındadır.

Moody's Investors Service, daha sık kullanılan ikincil temelli çentik açma için basitleştirilmiş yönergeler geliştirmek için yukarıdaki mantığı uyguladı. Kıdemli Teminatsız veya CFC Ba2 ise, aşağıdaki metodoloji geçerlidir:

  • Kıdemli Teminatlı Tahviller: Tabanın üzerinde +1 puan
  • Kıdemli Teminatsız Tahviller: 0 baz
  • Kıdemli Subordinated: Tabanın altında -1 notch
  • Sermaye Benzeri Tahviller: Tabanın -1 kademe altında
  • Junior Subordinated Bonds: Tabanın -1 notch altında
  • İmtiyazlı Hisse İmtiyazlı Paylar İmtiyazlı hisseler (imtiyazlı hisse senedi, imtiyazlı hisseler), şirketin varlıkları üzerinde adi hisse senetleri üzerinde rüçhan hakkına sahip bir şirketteki hisse sahipliği sınıfıdır. Hisseler adi hisse senetlerinden daha kıdemli ancak tahviller gibi borçlara göre daha küçüktür. : Tabanın altında -2 çentik

Kıdemli Teminatsız veya CFC Ba3 ise, aşağıdaki metodoloji geçerlidir:

  • Kıdemli Teminatlı Tahviller: Tabanın üzerinde +1 puan
  • Kıdemli Teminatsız Tahviller: 0 baz
  • Kıdemli Subordinated: Tabanın altında -2 çentik
  • Sermaye Benzeri Tahviller: Tabanın -2 kademe altında
  • Küçük Sermaye Benzeri Tahviller: Tabanın -2 veya -3 kademe altında
  • Tercih Edilen Stok: Tabanın altında -2 veya -4 çentik

Hibrit Menkul Kıymetleri Kesmek

Yukarıdaki yönergeler, modern hibrit menkul kıymetlerle ilişkili riskleri tam olarak yakalayamayabilir Hibrit Menkul Kıymetler Hibrit menkul kıymetler, saf hisse senetleri ve saf tahvillerin özelliklerini birleştiren yatırım araçlarıdır. Menkul kıymetler, tahviller gibi saf sabit gelirli menkul kıymetlerden daha yüksek bir getiri sunma eğilimindedir, ancak hisse senetleri gibi saf değişken gelirli menkul kıymetlerden daha düşük bir getiri sunar. . Bazı durumlarda, ihraççıların daha geniş temerrüde neden olmadan temettü ihmal etmesine izin verilebilir. İtaate dayalı sonuçların ötesinde artan çentiklemeyi haklı çıkarmaya çalışırken aşağıdaki sorular ortaya çıkar:

  • Ödemeler riskinin ertelenmiş malzeme olup olmadığı
  • Ertelemeden kaynaklanan beklenen kayıpların çentiklenmeyi gerektirecek kadar büyük olup olmadığı

Göreceli potansiyel kayıp oranlarının karşılaştırılması sırasında, analistler sadece anapara kaybındaki farka değil, aynı zamanda hibrit güvenliğin olağandışı koşullar altında temerrüde düşme olasılığına da odaklanır. Buna rağmen, şirketler erteleme seçeneğini nadiren kullanırlar.

Karma menkul kıymetler ile ilgili genel bir kural, çentiklenmenin tercih edilen hisse senedi için rehberlikle sınırlı olmasıdır. Örneğin, zaten iki kez çentiklenmiş bir hibrit güvenlik için daha fazla çentik garanti edilmeyecektir.

Çentik Açma Uygulamaları

Çentik açma yönergeleri, artan kayıp koşullarının belirlenmiş standartların ötesine geçtiği durumlar dışında tüm sektörler için geçerli olan kurumsal derecelendirmeler sağlar. Bankalarda çentiklenme görülür, reasürörler Reasürans Şirketleri Reasürör olarak da bilinen reasürans şirketleri, sigorta şirketlerine sigorta sağlayan şirketlerdir. Diğer bir deyişle reasürans şirketleri, sigorta şirketlerinden sigorta yükümlülüğü alan şirketlerdir. ve Avrupa Finansal Olmayan Kurumsal İhraççılar. Bankalarda, Moody's derecelendirme, ikincil yükümlülüklerdeki endeksleri tahmin etmek için bir referans noktası olarak ihraççının üst düzey teminatsız derecelendirmesini kullanır.

Kıdemli sigortacılar söz konusu olduğunda, teminatsız borç, birincil sigortacıların borç notlarını çentikledikleri temel olan Sigorta Finansal Güç Derecesi (IFSR) ile aynı seviyede derecelendirilir. Avrupalı ​​Finansal Olmayan Kurumsal İhraççılar için, tercihli hisse senedi ihraç edilmesi, kurumsal yanlış uygulama nedeniyle Avrupa ülkelerinde nadirdir.

Ayrıca, bazı ihraççılar tercih ettikleri hisse senetlerini çıkarmazlar. Sonuç olarak, tercih edilen hisse senedi için rehberlik her zaman Moody's'in hibrit menkul kıymetler yönergelerini izler.

Daha fazla kaynak

Finance, Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunu sunar Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi, nakit akışı analizi, taahhüt modellemesi, krediyi kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır geri ödemeler ve daha fazlası. Kariyerlerini bir sonraki seviyeye taşımak isteyenler için sertifika programı. Öğrenmeye ve bilgi tabanınızı geliştirmeye devam etmek için, lütfen aşağıdaki ek ilgili kaynakları keşfedin:

  • Tahvil İhraççıları Tahvil İhraççıları Farklı tahvil ihraççıları vardır. Bu tahvil ihraççıları, vadesinde geri ödenmek üzere tahvil sahiplerinden fon almak için tahviller yaratırlar.
  • Borç Kapasitesi Borç Kapasitesi Borç kapasitesi, bir işletmenin borç sözleşmesinin hükümlerine göre üstlenebileceği ve geri ödeyebileceği toplam borç miktarını ifade eder.
  • Özsermaye ve Sabit Gelir Özkaynakları ile Sabit Gelir Özkaynakları ile Sabit Gelirler. Hisse senedi ve sabit getirili ürünler, her finansal analistin bilmesi gereken çok önemli farklılıkları olan finansal araçlardır. Hisse senedi yatırımları genellikle hisse senetlerinden veya hisse senedi fonlarından oluşurken, sabit getirili menkul kıymetler genellikle şirket veya devlet tahvillerinden oluşur.
  • Kıdemli ve Sermaye Benzeri Borç Kıdemli ve Sermaye Benzeri Borç Birinci ve ikinci derece borcu anlamak için, önce sermaye yığınını incelemeliyiz. Sermaye yığını, farklı finansman kaynaklarının önceliğini sıralar. Kıdemli ve ikincil borç, bir şirketin sermaye yığınındaki sıralarını ifade eder. Tasfiye durumunda önce kıdemli borç ödenir