Çok Faktörlü Model - Genel Bakış, Türler ve Örnekler

Çok faktörlü bir model, varlık getirileriyle ilişkilendirilen çeşitli unsurların veya faktörlerin bir kombinasyonudur. Model, piyasa dengesini ve varlık fiyatlarını açıklamak için söz konusu faktörleri kullanır. Çok faktörlü modellerde, farklı faktörler belirli özelliklerle (risk gibi) ilişkilendirilir ve varlık fiyatı veya getirisi hesaplanırken bu faktörün ağırlığını veya önemini belirlemeye yardımcı olur.

Çok Faktörlü Model

Tipik bir risk ölçüsü, sistemik riski ölçen betadır. Sistemik Risk Sistemik risk, bir şirketin, endüstrinin, finans kurumunun veya tüm ekonominin çökmesi veya başarısızlığı ile ilişkili risk olarak tanımlanabilir. Bu, bir finansal sistemin büyük bir başarısızlığı riskidir; bu nedenle, sermaye sağlayıcıları, piyasaya göre bir menkul kıymetin sermaye kullanıcılarına güvenini kaybettiğinde bir kriz ortaya çıkar. Çok faktörlü modeller, varlık yöneticileri tarafından yatırım kararları vermek ve yatırımlarla ilişkili riskleri değerlendirmek için yaygın olarak kullanılır.

Özet

  • Çok faktörlü bir model, varlık getirileriyle ilişkili çeşitli unsurların veya faktörlerin bir kombinasyonudur. Model, piyasa dengesini ve varlık fiyatlarını açıklamak için söz konusu faktörleri kullanır.
  • Üç ana çok faktörlü model türü Makroekonomik Faktör Modelleri, Temel Faktör Modelleri ve İstatistiksel Faktör Modelleridir.
  • Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT), bir varlığın veya portföyün beklenen getirisini, belirli faktörlere göre varlıkların riskinin doğrusal bir fonksiyonu olarak tanımlamak için kullanılan bir modeldir.

Çok Faktörlü Model Türleri

Çok faktörlü modeller finans, ekonomi veya matematik gibi tüm endüstrilerde kullanılabilir. Genel olarak, üç tip çok faktörlü model, kullanılan faktörlerin türüne göre sınıflandırılabilir:

1. Makroekonomik Faktör Modelleri

Makroekonomik faktör modellerinde faktörler, varlık sınıflarının getirilerini açıklamaya yardımcı olan makroekonomik değişkenlerdeki sürprizlerle ilişkilendirilir. Beklenmedik veya artan getiri, gerçek değerin tahmin edilen değerden çıkarılmasıyla hesaplanabilir ve dönüşün ortalaması genellikle sıfırdır.

2. Temel Faktör Modelleri

Temel modellerde faktörler, hisse senedi fiyatlarındaki değişiklikleri açıklamak için kullanılabilecek hisse senedi veya şirketlerin özellikleridir. Bu faktörlere örnek olarak fiyat-kazanç oranı verilebilir. Fiyat Kazanç Oranı Fiyat Kazanç Oranı (P / E Oranı), bir şirketin hisse senedi fiyatı ile hisse başına kazanç arasındaki ilişkidir. Yatırımcılara bir şirketin değeri hakkında daha iyi bir fikir verir. P / E, piyasanın beklentilerini gösterir ve cari (veya gelecekteki) kazançlar, piyasa değeri ve finansal kaldıraç birimi başına ödemeniz gereken fiyattır. Temel faktör modelleri varlık getirilerini kullanır ve faktör duyarlılıkları belirlendikten sonra, getiriler regresyonlar çalıştırılarak hesaplanır.

3. İstatistiksel Faktör Modelleri

İstatistiksel faktör modellerinde, istatistiksel yöntemler, geri dönüşlerin tarihsel verilerine uygulanır ve verilerdeki kovaryansları açıklamak için kullanılır.

Üç, Dört ve Beş Faktörlü Modeller

Çok faktörlü modellerin oluşturulması ilginç bir süreçtir ve zamanla finans alanında birkaç farklı model türü ortaya çıkmıştır. Aşağıda, üç farklı tipte çok faktörlü modeli ve bunların getiri elde etmek için kullanılan ilgili faktörlerini tartışacağız:

1. Fama-French Üç Faktörlü Model

Fama-French, varlık getirilerini elde etmek için boyut ve değer faktörlerini kullanır. Sermaye Varlık Fiyatlandırma Modelinden (CAPM) daha iyi bir yaklaşımdır Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), beklenen getiri ve bir menkul kıymetin riski arasındaki ilişkiyi tanımlayan bir modeldir. CAPM formülü, bir menkul kıymetin getirisinin, risksiz getiri artı o menkul kıymetin betasına dayalı risk primine eşit olduğunu gösterir, çünkü CAPM bir portföyün çeşitlendirilmiş getirilerinin yalnızca% 70'ini açıklarken, Fama-French kabaca% 90'ını açıklar.

Fama-French modeli üç faktör kullanır - KOBİ (küçük eksi büyük), HML (yüksek eksi düşük) ve portföy getirisi eksi risksiz oran. KOBİ, halka açık şirketleri, daha yüksek getiri sağlayan küçük piyasa limitleri ile karakterize eder ve HML, piyasaya göre daha yüksek getiri sağlayan yüksek defter-piyasa oranlarına sahip değerli hisse senetleri kullanır.

Fama-French üç faktör modeli için formül aşağıdaki denklemde verilmiştir:

Çok Faktörlü Model - Fama-Fransız Üç Faktörlü Model

  • Nerede:
  • R it = Bir hisse senedinin veya portföyün i zamanındaki toplam getirisi
  • R ft = risksiz getiri oranı t R Mt = t anındaki toplam piyasa portföyü getirisi
  • R it - R ft = Beklenen fazla getiri
  • R Mt - R ft = Piyasa portföyünün fazla getiri (endeks)
  • SMB t = Boyut primi (Küçük eksi büyük)
  • HML t = Değer primi (yüksek munus düşük)
  • β = Faktör katsayıları

2. Cahart Dört Faktörlü Model

Cahart modeli, Fama-French üç faktör modeli üzerine inşa edilir ve momentum adı verilen dördüncü bir faktör sunar. Bir varlığın momentumu kavramı, gelecekteki varlık getirilerini tahmin etmek için kullanılabilir. Getirileri belirlemek için risk temelli ve davranış temelli açıklamalar kullandığı için biraz tartışmalı. Cahart modeli, yaklaşık% 95'lik açıklama gücü göz önüne alındığında, üstün bir model olarak kabul edilir.

3. Fama-Fransız Beş Faktörlü Model

Fama-French beş faktör modeli aynı zamanda üç faktörlü modeli temel alır ve iki faktör daha sunar - Karlılık (RMW) ve Yatırım (CMA). İşletme karlılığı yüksek olan hisse senetlerinin getirisini eksi işletme karlılığı düşük veya olumsuz olan hisse senetlerinin getirisini kullanır.

Zaman zaman faktör bir kalite faktörü ile değiştirilir. Yatırım faktörü, işi sürdürmek ve büyütmek için kullanılan sermaye yatırımı seviyesini tanır. Tipik olarak değer faktörü ile negatif olarak ilişkilidir. Faktörlerin sayısı göz önüne alındığında, Fama-French beş faktör modelinin bazı ekonomilerde uygulanması bazen pratik değildir.

Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT)

Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), beklenen getiriyi tanımlamak için kullanılan bir modeldir Beklenen Getiri Bir yatırımın beklenen getirisi, yatırımcılara sağlayabileceği olası getirilerin olasılık dağılımının beklenen değeridir. Yatırımın getirisi, farklı olasılıklarla ilişkili farklı değerlere sahip bilinmeyen bir değişkendir. Varlık veya portföyün, varlıkların riskinin belirli faktörlere göre doğrusal bir fonksiyonu olarak CAPM modeline benzer ancak daha az katı varsayımlara sahiptir.

Varsayımlar şu şekildedir - varlık getirileri bir faktör modeli ile tanımlanır, varlığa özgü risk ortadan kaldırılabilir, çünkü birden fazla varlık vardır ve varlıklar, arbitraj fırsatları olmayacak şekilde fiyatlandırılır. Aşağıdaki denklem APT modelinin genel bir çerçevesini verir:

Çok Faktörlü Model - APT Formülü

Nerede:

  • R f = Risksiz getiri oranı
  • β = Varlığın veya portföyün belirli bir faktöre göre duyarlılığı
  • RP = Belirtilen faktörün risk primi

APT modelinde kullanılan faktörler, bir yatırım portföyünün çeşitlendirilmesiyle azaltılamayacak sistematik risklerdir. Fiyat belirleyicileri olarak güvenilir oldukları için tipik olarak makroekonomik faktörler kullanılır. Faktör örnekleri arasında Gayri Safi Milli Hasıla (GSMH), enflasyondaki beklenmedik değişiklikler ve getiri eğrilerindeki değişimler yer alır.

Daha fazla kaynak

Finance, küresel Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunun resmi sağlayıcısıdır Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi ve nakit akışı analizini kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır , sözleşme modelleme, kredi geri ödemeleri ve daha fazlası. Herkesin birinci sınıf bir finansal analist olmasına yardımcı olmak için tasarlanmış sertifika programı. Kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için aşağıdaki ek kaynaklar faydalı olacaktır:

  • Beta Beta Bir yatırım menkul kıymetinin (yani bir hisse senedi) beta (β), tüm pazara göre getiri oynaklığının bir ölçüsüdür. Risk ölçüsü olarak kullanılır ve Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli'nin (CAPM) ayrılmaz bir parçasıdır. Daha yüksek betaya sahip bir şirket daha büyük riske ve aynı zamanda daha fazla beklenen getiriye sahiptir.
  • Özsermaye Riski Primi Özkaynak Riski Primi Özkaynak riski primi, özkaynak / bireysel hisse getirisi ile risksiz getiri oranı arasındaki farktır. Risksiz menkul kıymetlerden ziyade daha yüksek düzeyde risk almanın ve öz sermayeye yatırım yapmanın yatırımcıya sağladığı tazminattır.
  • Piyasa Değeri Piyasa Değeri Piyasa Değeri (Piyasa Değeri), bir şirketin tedavüldeki hisselerinin en son piyasa değeridir. Piyasa Değeri, mevcut hisse fiyatı ile tedavüldeki hisse senedi sayısı çarpımına eşittir. Yatırımcı topluluk, şirketleri sıralamak için genellikle piyasa değeri değerini kullanır
  • Özkaynak Getirisi (ROE) Özkaynak Getirisi (ROE) Özkaynak Getirisi (ROE), bir şirketin yıllık getirisinin (net gelir) toplam özkaynak değerine (yani% 12) bölünmesiyle elde edilen bir şirketin kârlılığının bir ölçüsüdür. . ROE, gelir tablosunu ve bilançoyu birleştirir, çünkü net gelir veya kar, öz sermaye ile karşılaştırılır.