Bir şirket başka bir iş edindiğinde, yatırımın sinerji yaratacağı argümanı genellikle haklı çıkar. Bir satın almada birincil sinerji kaynağı Birleşme Devralmalar Birleşme ve Devralma Süreci Bu kılavuz, birleşme ve satın alma sürecindeki tüm adımlarda size yol gösterir. Birleşmelerin, satın almaların ve anlaşmaların nasıl tamamlandığını öğrenin. Bu kılavuzda, satın alma sürecini baştan sona ana hatlarıyla açıklayacağız, çeşitli devralma türleri (stratejik ve finansal satın almalar), sinerjilerin önemi ve işlem maliyetleri, hedef firmanın özel bir kaynağı kontrol ettiği varsayımındadır. satın alan firmanın kaynakları ile birleştirildiğinde daha değerli hale gelir. İki ana tür vardır, işletme sinerji ve finansal sinerji ve bu kılavuz ikincisine odaklanacaktır.
M&A Modelleme Kursu Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin
Sinerji Türleri
Sinerji iki şekilde kategorize edilebilir: işletme sinerji ve finansal sinerji.
1. Çalışma sinerjisi
İşletme sinerjileri, daha yüksek yatırım getirisi ve zaman içinde daha fazla yatırım yapma ve daha sürdürülebilir fazla getiri ile sonuçlanan stratejik avantajlar yaratır. Dahası, işletme sinerjileri ölçek ekonomileriyle sonuçlanabilir ve satın alan şirketin, ister artan alıcı gücünden toplu ticaret indirimleri yoluyla olsun, ister gereksiz iş kollarını ortadan kaldırarak maliyet tasarrufu olsun, mevcut operasyonlarda maliyet tasarrufu yapmasına izin verir.
Değer verilecek işletme sinerjisi türleri şunları içerir:
- Yatay Entegrasyon:Ölçek Ekonomileri Ölçek Ekonomileri Ölçek Ekonomileri, bir firmanın çıktı seviyesini artırdığında yaşadığı maliyet avantajını ifade eder. Avantaj, birim başına sabit maliyet ile üretilen miktar arasındaki ters ilişki nedeniyle ortaya çıkar. Üretilen çıktı miktarı ne kadar büyükse, birim başına sabit maliyet o kadar düşük olur. Maliyetleri düşüren veya artan pazar gücünden kar marjlarını artıran türler, örnekler, kılavuzlar Net Kar Marjı Net Kar Marjı ("Kar Marjı" veya "Net Kar Marjı Oranı" olarak da bilinir), aşağıdakileri hesaplamak için kullanılan bir mali orandır. bir şirketin toplam gelirinden ürettiği kâr yüzdesi. Bir şirketin elde ettiği gelirin bir doları başına elde ettiği net kar miktarını ölçer.ve satışlar Satış Geliri Satış geliri, bir şirketin mal satışlarından veya hizmet sunumundan elde ettiği gelirdir. Muhasebede, "satış" ve "gelir" terimleri, aynı anlama gelmek üzere, birbirinin yerine kullanılabilir ve sıklıkla kullanılır. Gelir, mutlaka nakit alınan anlamına gelmez. .
- Dikey Entegrasyon: Değer zincirini daha kapsamlı bir şekilde kontrol etmekten kaynaklanan maliyet tasarrufu.
- Fonksiyonel Bütünleşme : Bir fonksiyonel alanda güçlü yönlere sahip bir firma, farklı bir fonksiyonel alanda güçlü yönleri olan başka bir firmayı satın aldığında, potansiyel sinerji kazanımları ilgili her fonksiyonel alandaki uzmanlaşmadan doğar.
2. Finansal sinerji
Finansal sinerji, vergi avantajları, artan borç kapasitesi ve çeşitlendirme faydaları yaratan bir satın alma anlamına gelir. Vergi avantajları açısından, edinen işletme, yüksek amortisman talepleri veya ileriye dönük birleşik işletme zararı nedeniyle kazançlar üzerinden daha düşük vergilerden yararlanabilir. İkincisi, daha büyük bir şirket, genel sermaye maliyetini azaltarak daha fazla borca maruz kalabilir. Ve son olarak, çeşitlendirme, özellikle hedef özel veya yakından tutulan bir firma ise, öz sermaye maliyetini düşürebilir.
Finansal Sinerji Değerleme Çalışma Sayfasını Kullanma
Sinerji Değerleme Excel Modeli, beta, borcun vergi öncesi maliyeti, vergi oranı, borç / sermaye oranı, gelirler, işletme geliri (FVÖK), vergi öncesi sermaye getirisi, yeniden yatırım oranı ve büyüme dönemi uzunluğu ile - bir birleşmedeki küresel sinerjinin değerini hesaplamak.
Ücretsiz Excel Şablonunu İndirin
Aşağıdaki forma adınızı ve e-posta adresinizi girin ve ücretsiz şablonu hemen indirin!
Finansal sinerjilere değer verme adımları
- Risksiz oran ve risk primi için varsayımları girin. Özkaynak Riski Primi Özsermaye riski primi, özkaynak / münferit hisse senedi getirileri ile risksiz getiri oranı arasındaki farktır. Risksiz menkul kıymetlerden ziyade daha yüksek düzeyde risk almanın ve öz sermayeye yatırım yapmanın yatırımcıya sağladığı tazminattır. . Çalışma sayfası temerrüdü, risksiz oran için bir vekil olarak ABD 10 yıllık Hazine oranını ve market-risk-premia.com'dan ABD risk primini kullanarak, temel varsayımlar için kaynakları içerir.
- Hem hedef hem de satın alan şirketler için girişleri girin. Model, yukarıda açıklanan değişkenler tarafından yönlendirilecektir.
- Birleşik firmanın finansal ölçütleri aşağıdaki gibi hesaplanır:
- Beta Beta Bir yatırım menkul kıymetinin (yani bir hisse senedi) beta (β), tüm pazara göre getiri oynaklığının bir ölçüsüdür. Risk ölçüsü olarak kullanılır ve Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli'nin (CAPM) ayrılmaz bir parçasıdır. Daha yüksek betaya sahip bir şirket daha büyük riske ve aynı zamanda daha fazla beklenen getiriye sahiptir. :
- Hem hedef hem de satın alan şirketler için üstesinden gelinmemiş betaları tahmin edin
- Kaldıraçsız beta'yı tahmin edin Kaldıraçsız Beta / Varlık Beta Kaldırılmamış Beta (Varlık Beta), finansal kaldıraçları dikkate alınmadan bir işletmenin getirilerinin oynaklığıdır. Yalnızca varlıklarını hesaba katar. Kaldıraçsız bir şirketin riskini piyasa riskiyle karşılaştırır. Özkaynak betası alınarak ve birleşik firma için 1 artı vergiye göre düzeltilmiş borcun öz sermayeye bölünmesiyle hesaplanır.
- Birleşik firmanın borç / öz sermaye oranını kullanarak kombine firma için kaldıraçlı betayı tahmin edin
- Beta Beta Bir yatırım menkul kıymetinin (yani bir hisse senedi) beta (β), tüm pazara göre getiri oynaklığının bir ölçüsüdür. Risk ölçüsü olarak kullanılır ve Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli'nin (CAPM) ayrılmaz bir parçasıdır. Daha yüksek betaya sahip bir şirket daha büyük riske ve aynı zamanda daha fazla beklenen getiriye sahiptir. :
- Borçlanmanın vergi öncesi maliyeti Borç Maliyeti Borç maliyeti, bir şirketin borçlularına ve alacaklılarına sağladığı getiridir. Borç maliyeti, değerleme analizi için AOSM hesaplamalarında kullanılmaktadır. : Her iki şirketin EV ağırlıklı ortalama vergi öncesi borcu maliyeti
- Vergi oranı: Her iki şirketin EV ağırlıklı ortalama vergi oranı
- Borç sermaye oranı: Her iki firmanın EV ağırlıklı ortalama borç / sermaye oranı
- Gelir: Her iki firmanın gelirlerinin toplamı
- FAVÖK: Her iki firmanın FAVÖK FAVÖK Rehberi FVÖK toplamı Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç anlamına gelir ve gelir tablosunda net gelirden önceki son ara toplamlardan biridir. FAVÖK bazen işletme geliri olarak da adlandırılır ve buna, tüm işletme giderlerinin (üretim ve üretim dışı maliyetler) satış gelirinden düşülerek bulunması nedeniyle denir.
- Sermaye üzerinden vergi öncesi getiri ROIC ROIC, Yatırım Sermayesinin Getirisi anlamına gelir ve bir şirketin yatırılan sermayeden kazandığı getiri yüzdesini ölçmeyi amaçlayan bir karlılık oranıdır. : Her iki şirketin EV ağırlıklı ortalama vergi öncesi sermaye getirisi
- Yeniden yatırım oranı: Her iki şirketin EV ağırlıklı ortalama yeniden yatırım oranı
- Çıktı bölümü, hem firmaları tek başına hem de birleşik olarak değerlendirmek için kullanılacak temel varsayımları hesaplar:
- Sermaye maliyeti, WACC formülünü kullanır WACC WACC, bir firmanın Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir ve öz sermaye ve borç dahil olmak üzere harmanlanmış sermaye maliyetini temsil eder. WACC formülü = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Bu kılavuz, ne olduğu, neden kullanıldığı, nasıl hesaplanacağı hakkında bir genel bakış sunacak ve ayrıca indirilebilir bir WACC hesaplayıcısı sağlayacak ve gelecekteki nakit akışlarını azaltmak için kullanılacaktır.
- Vergi sonrası sermaye getirisi ile varsayılan yeniden yatırım oranının çarpımı ile tahmin edilen beklenen büyüme oranı.
- Değerleme bölümü, her iki şirketin bağımsız ve birleşik olarak işletme değerini hesaplar:
- Serbest nakit akışlarının bugünkü değeri Nihai Nakit Akışı Kılavuzu (FAVÖK, CF, FCF, FCFE, FCFF) Bu, FAVÖK, Faaliyetlerden Nakit Akışı (CF), Serbest Nakit Akışı (FCF) arasındaki farkları anlamak için nihai Nakit Akışı Kılavuzudur. ), Kaldıraçsız Serbest Nakit Akışı veya Firmaya Serbest Nakit Akışı (FCFF). Her birini hesaplamak ve bunları her iki firmaya tek başına bir gelir tablosu, bilanço veya nakit akış tablosundan türetmek için formülü öğrenin ve NOPAT NOPAT NOPAT, Vergi Sonrası Net İşletme Karı anlamına gelir ve bir şirketin faaliyetlerinden elde edilen teorik geliri temsil eder. (FAVÖK * 1 - vergi oranı) ve yeniden yatırım oranı ile çarpılarak. Büyüyen yıllık gelir formülünün bugünkü değeri uygulanır, beklenen büyüme oranı kullanılarak büyütülür ve yukarıda hesaplanan sermaye maliyeti ile iskonto edilir.
- Her iki firmanın da bağımsız ve birleşik nihai değeri, artan süreklilik formülünün son yılın serbest nakit akışına uygulanmasıyla hesaplanır.
- İşletme değeri, hem firmaların bağımsız hem de serbest nakit akışlarının bugünkü değerlerinin toplamı ve son değerlerin bugünkü değerlerinin toplamıdır. Son Değer Son değer, bir şirketin değerlemesinde kullanılır. Son değer, tahmin süresinin ötesinde var ve şirket için süreklilik arz ediyor. .
- Finansal sinerjilerin değeri, her iki firmanın tek başına ve birleşik olarak işletme değerlerindeki fark alınarak belirlenir.
Anahtar Paket Servis
Yukarıda açıklanan değerleme yöntemi, birleşik şirketin finansal sinerjilerini belirlememizi sağlar. Analizden, finansal sinerjilerin birincil itici gücü, her iki şirketin finansman maliyetinin birleştirilmesinin ima ettiği faydadır. Mali sinerjilerin değeri, yukarıda tartışılan belirli sinerji kaynaklarına atfedilebilen sinerji değerinin oranını bularak daha ayrıntılı analiz edilebilir.
Ek kaynaklar
Finansal sinerji değerlemesi için bu kılavuzu okuduğunuz için teşekkür ederiz. Öğrenmeye ve kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için bu ek kaynaklar yardımcı olacaktır:
- Birleşme Sonuçları Analizi Birleşme Sonuçları Analizi Birleşme sonuçları analizi, bir birleşme veya devralmanın bir şirket üzerindeki finansal etkisini değerlendirir. Bunlar önceden dikkatlice düşünülmelidir
- Değerleme Yöntemleri Değerleme Yöntemleri Bir şirketi süreklilik arz eden bir işletme olarak değerlendirirken kullanılan üç ana değerleme yöntemi vardır: DCF analizi, karşılaştırılabilir şirketler ve emsal işlemler. Bu değerleme yöntemleri yatırım bankacılığı, öz sermaye araştırması, özel sermaye, kurumsal gelişim, birleşme ve devralmalar, kaldıraçlı satın almalar ve finansmanda kullanılmaktadır.
- Finansal Model Türleri Finansal Model Türleri En yaygın finansal model türleri şunlardır: 3 tablo modeli, DCF modeli, M&A modeli, LBO modeli, bütçe modeli. En iyi 10 türü keşfedin
- Finansal hizmetler atamalarında Sertifikalı Finansal Analist Tanımlama Kılavuzları olun. Bu bölüm, CPA'dan FMVA'ya kadar finans alanındaki tüm ana tanımları kapsar. Bu önemli tanımlamalar, muhasebe, finans, yatırım bankacılığı, FP&A, hazine, IR, kurumsal gelişim ve finansal modelleme gibi becerileri kapsar.