Düzeltilmiş beta, bir güvenliğin gelecekteki betasını tahmin etme eğilimindedir. Bu, betanın ortalama geri dönüş eğilimini yansıtacak şekilde ayarlanmış tarihsel bir betadır - CAPM'nin beta değeri, zaman içinde pazar ortalaması olan 1'e doğru hareket edecektir.
Ayarlanmamış beta olarak bilinen, tamamen geçmiş verilere dayanan beta tahmini, geleceğin iyi bir göstergesi değildir. Kullanılan zaman dilimindeki farklı seçimlerin, aralıklı etkinin ve piyasa endeksinin bir sonucu olarak, farklı hizmetler regresyon betalarını bire doğru ayarlar ve beklenen getiriyi hesaplamak için ayarlanmış betayı kullanır.
Özet
- Düzeltilmiş beta, bir güvenliğin gelecekteki betasını tahmin eder. Bu, betanın ortalama geri dönüş eğilimini yansıtacak şekilde ayarlanmış tarihsel bir betadır.
- Beta, genel pazardaki hareketlere göre bir menkul kıymetin oynaklığını veya sistematik riskini ölçer.
- Çoğu şirket boyut olarak büyüme, daha çeşitli hale gelme ve daha fazla varlığa sahip olma eğiliminde olduğundan, zaman içinde beta değerleri daha az dalgalanır ve bu da beta ortalamasının geri dönüşüyle sonuçlanır.
Beta nedir?
Beta, genel pazardaki hareketlere göre bir menkul kıymetin oynaklığını veya sistematik riskini ölçer. Herhangi bir varlığın getirisinin piyasa portföyünü temsil eden bir endekste getirilere karşı makul bir süre boyunca gerileyerek tahmin edilir.
Çeşitlendirilmiş bir portföye eklenen riski ölçer ve bir portföye odaklanır. Piyasadan daha fazla hareket eden bir hisse senedi, 1.0'dan daha fazla beta gösterir ve pazardan daha az hareket eden bir hisse senedi, 1.0'dan daha düşük bir beta gösterir. Düşük beta hisse senetleri daha az risklidir ve yüksek beta hisse senetlerine göre daha düşük getiri sağlar.
Beta = Varyans / Kovaryans
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM)
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), varlıkların beklenen getirisi ile sistematik risk arasındaki ilişkiyi ana hatlarıyla belirtir. Sistematik Risk Sistematik risk, toplam riskin belirli bir şirketin veya bireyin kontrolü dışındaki faktörlerin neden olduğu bir parçasıdır. Sistematik risk, organizasyonun dışındaki faktörlerden kaynaklanır. Tüm yatırımlar veya menkul kıymetler sistematik riske tabidir ve bu nedenle çeşitlendirilemez bir risktir. - bir yatırımın getirisinin piyasanın getirileriyle olan kovaryansı ile ölçülür. Pozitif bir kovaryans, geri dönüşlerin aynı yönde hareket ettiğini, negatif bir kovaryans ise ters yönde hareket ettiğini gösterir.
Model, bireysel hisse senedi getirilerini genel piyasa getirilerinin bir fonksiyonu olarak tanımlar ve sıfır işlem maliyeti varsayar. Optimal olarak çeşitlendirilmiş portföyün piyasada işlem gören her varlığı içerdiği ve bir yatırım riskinin çeşitlendirilmiş bir portföye eklenen risk olduğu sonucuna varır. Beklenen getiri şu şekilde hesaplanır:
Beklenen Getiri = Risksiz Oran + (Beta * Piyasa Riski Primi)
Önemli Gözlemler:
- Bireysel bir portföyün beta sürümü 1 ise, o zaman:
Varlığın Getirisi = Ortalama Piyasa Getirisi
- Beta, en uygun çizginin eğimini temsil eder.
- Varlığın en azından risksiz getiri oranı yaratması bekleniyor.
Beta Tahmini ile ilgili sorunlar
1. Piyasa endeksi seçimi
Gerçek uygulamada, piyasa portföyüne yaklaşan endeksler yoktur. Bunun yerine, hisse senedi piyasası endeksleri ve sabit gelirli piyasa endeksleri, her bir piyasadaki menkul kıymetlerin yalnızca bir alt kümesini içerir ve kapsamlı değildir.
ABD şirketleri için beta tahmini için en yaygın kullanılan endeks olan S&P 500, ABD pazarında işlem gören binlerce hisse senedinin yalnızca 500'ünü içeriyor. Gelişmekte Olan Piyasalarda Kullanılan Endeksler Yükselen Piyasalar "Gelişmekte olan piyasalar", önemli ekonomik büyüme yaşayan ve hepsine olmasa da, çok az sayıda şirketi içeren ve daha da dar olma eğiliminde olan bazı özelliklere sahip bir ekonomiye atıfta bulunan bir terimdir.
2. Dönüş aralığının etkisi
Dönüş aralığı seçimi de beta tahminlerini etkiler. Teori, getirilerin günlük, haftalık, aylık, üç aylık veya yıllık olarak ölçülmesi gerektiğini belirtmez. Beta katsayısı Beta Katsayısı Beta katsayısı, bir menkul kıymet veya yatırım portföyünün genel pazardaki hareketlere duyarlılığının veya korelasyonunun bir ölçüsüdür. Bireysel bir menkul kıymetin / portföyün getirilerini, menkul kıymetin genel piyasasının getirileriyle, getiri sıklıklarına göre değişiklik göstererek karşılaştırarak istatistiksel bir risk ölçüsü elde edebiliriz. Bu fenomen, betadaki aralıklı etki sapması olarak adlandırılır.
Varlıklar sürekli olarak alınıp satılmaz ve böyle bir alım satım dışı sorunun bir sonucu olarak beta tahmini etkilenebilir - bir getiri döneminde alım satım yapılmaması, piyasa endeksi ile ölçülen korelasyonu azaltabilir.
Daha kısa aralıklarla hesaplanan betalar, alım satım dışı sorun nedeniyle büyük olasılıkla önemli bir önyargı gösterecektir. Likit olmayan şirketler ideal olarak varsaymaları gerekenden daha düşük beta rapor ediyor ve likit şirketler haklı gösterilenden daha yüksek beta rapor ediyor.
3. Zaman ufkunun seçimi
Risk-getiri modelleri, betaları tahmin etmek için kullanılması gereken zaman diliminde sessizdir. Beta tahmini için bir zaman aralığı seçerken, ilgili değiş tokuşa dikkat edilmelidir. Zaman içinde daha da geriye giderek, gerilemeye daha fazla gözlem dahil etmenin bir avantajı olsa da, şirketin kendisinin iş karması, özellikleri ve kaldıraç açısından zaman içinde değişmiş olabileceği gerçeğiyle dengelenebilir.
Blume'un Beta Ayarı
Blume Tekniği, 1975 yılında Pennsylvania Üniversitesi'nde Howard Kasap Finans Profesörü olan Marshall E. Blume tarafından "Betas and Their Regression Tendencies" adlı makalesinde önerildi. Blume'a göre, betaların tüm betaların ortalamasına yakınsama eğilimi vardır. Tarihsel betaları düzelterek betayı 1'e dönecek şekilde ayarlayarak eğilimi açıklar, bir dönemdeki ayarlamanın sonraki dönem için iyi bir tahmin olduğunu varsayar.
1. dönemdeki tüm j hisse senetleri için betaları, βj1'i ve birbirini izleyen dönem 2, βj2'deki aynı j hisse senetleri için betaları düşünün. Ayrıca, aşağıdaki denklemi elde etmek için 2. periyottaki betalar 1. periyot için betalara karşı geri çekilir:
βj2 = b0 + b1βj1
Vasicek'in Tekniği
Vasicek (1973), beta ile ilgili örnekleme hatasına bağlı olarak her bir betayı değiştirerek geçmiş betaları ortalama betaya doğru ayarladı. Tarihsel dönemde hisse senedi örnekleminde β1 ortalama beta ise, o zaman Vasicek tekniği ağırlıklı ortalama taking1 ve güvenlik j için tarihi beta almayı içerir.
Bloomberg Tahmini
Düzeltilmiş Beta = Regresyon Beta (0.67) + 1.00 (0.33)
Neden Beta Bire Doğru Ayarlanmalı?
Araştırmalar, zamanla tüm şirketlerin betalarının tek bir şirkete yakınsama eğilimi olduğunu gösteriyor. Sezgisel olarak, şaşırtıcı olmamalıdır. Çoğu şirket boyut olarak büyüme, daha çeşitli hale gelme ve daha fazla varlığa sahip olma eğiliminde olduğundan, zaman içinde beta değerleri daha az dalgalanır ve bu da beta ortalamasının geri dönüşüyle sonuçlanır.
İlgili Okumalar
Finans, Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunun resmi sağlayıcısıdır Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi, nakit akışı analizini kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır sözleşme modellemesi, kredi geri ödemeleri ve daha fazlası. Herhangi birini birinci sınıf bir finansal analiste dönüştürmek için tasarlanmış sertifika programı.
Finansal analiz bilginizi öğrenmeye ve geliştirmeye devam etmek için aşağıdaki ek kaynakları şiddetle tavsiye ediyoruz:
- Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta), finansal kaldıraç dikkate alınmadan bir işletmenin getirilerinin oynaklığıdır. Yalnızca varlıklarını hesaba katar. Kaldıraçsız bir şirketin riskini piyasa riskiyle karşılaştırır. Özkaynak betası alınarak, 1 artı vergiye göre düzeltilmiş borcun öz sermayeye bölünmesiyle hesaplanır.
- Yatırım Ufuk Yatırım Ufuk Yatırım ufku, bir yatırımcının menkul kıymetlerini kar için satmadan önce portföyünü korumayı amaçladığı sürenin uzunluğunu belirlemek için kullanılan bir terimdir. Bir bireyin yatırım ufku birkaç farklı faktörden etkilenir. Bununla birlikte, birincil belirleyici faktör genellikle yatırımcının alacağı risk miktarıdır.
- Getiri Oranı Getiri Oranı Getiri Oranı (ROR), bir yatırımın belirli bir süre boyunca kazancı veya kaybıdır ve yatırımın başlangıç maliyetiyle yüzde olarak ifade edilir. Bu kılavuz en yaygın formülleri öğretir
- Risksiz Oran Risksiz Faiz Oranı Risksiz getiri oranı, bir yatırımcının sıfır risk taşıyan bir yatırımdan kazanmayı bekleyebileceği faiz oranıdır. Uygulamada, risksiz oran, genellikle bir yatırımcının yapabileceği en güvenli yatırım olan 3 aylık bir devlet Hazine bonosu için ödenen faize eşit olarak kabul edilir.