H modeli, bir şirketin hisse senedi fiyatını değerlemenin nicel bir yöntemidir Hisse Fiyatı Hisse fiyatı terimi, bir hisse senedinin piyasada işlem yaptığı cari fiyatı ifade eder. Halka açık her şirket, hisseleri olduğu zaman. Model, iki aşamalı temettü indirimi modeline çok benzer. Ancak, yüksek büyüme döneminden istikrarlı büyüme dönemine aniden değişmek yerine, büyüme oranını zaman içinde yumuşatmaya çalışması bakımından farklılık gösterir. H modeli, büyüme oranının doğrusal olarak terminal büyüme oranına doğru düşeceğini varsayar.
Kuruluşların çoğu, hızlı bir şekilde yüksek getiriden istikrarlı büyümeye geçmenin aksine, kâr paylarını zaman içinde artırır veya azaltır. Böylece, H modeli, temettü büyüme oranının zaman içinde değişmesi beklenen bir şirketin değerine yaklaşmak için icat edildi.
Hızlı özet
- H modeli, bir şirketin hisse senedi fiyatını değerlendirmenin nicel bir yöntemidir.
- Bu, iki aşamalı temettü indirimi modeline benzer, ancak zaman içinde yüksek büyüme oranını yumuşatmaya çalışarak farklılık gösterir.
- H modeli formülü şu şekilde oluşturulur: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).
H-Modelinin Amacı Nedir?
H modeli, bir şirket hissesini değerlendirmek ve değerlendirmek için kullanılır. Model, temettü indirimi modeline benzer şekilde, hisse senedinin gelecekteki tüm temettü ödemelerinin bugünkü değere indirgenmiş toplamına değer olduğunu teorileştirir.
İki aşamalı temettü indirimi modeliyle ilgili potansiyel bir sorun, başlangıçta yüksek bir büyüme oranını varsaymasıdır, ardından büyümede terminal büyüme oranına ani bir düşüş olduğunu varsayması Terminal Büyüme Oranı Terminal büyüme oranı, bir firmanın beklediği sabit bir orandır. serbest nakit akışlarının süresiz olarak artacağı varsayılır. Bu büyüme oranı, tahmin döneminin sonundan, indirgenmiş nakit akışı (DCF) modelinde tahmin döneminin ötesinde kullanılır ve şirket istikrarlı büyümeye ulaştığında firmanın serbest nakit akışının devam edeceğini varsayar. Bunun yerine H modeli, büyüme oranını doğrusal olarak terminal büyüme oranına doğru düzeltir. Bu nedenle, bir şirketin hisselerini değerlemek için çoğu senaryoda daha gerçekçi bir yaklaşım sağlar.
H-Model Formülü nedir?
H model formülü iki bölümden oluşmaktadır. Formülün ilk bileşeni, uzun vadeli büyüme oranına dayalı olarak hisse senedinin değerini dikkate alır. Yüksek büyüme oranını göz ardı eder. Denklemin ikinci bileşeni, yüksek büyüme oranı döneminden gelen değeri ekler. Formül daha sonra aşağıdaki gibidir:
Nerede:
- D 0 = En son temettü ödemesi
- g 1 = Başlangıçtaki yüksek büyüme oranı
- g 2 = Son büyüme oranı
- r = İskonto oranı İskonto Oranı Kurumsal finansta, iskonto oranı, gelecekteki nakit akışlarını bugünkü değerine geri indirmek için kullanılan getiri oranıdır. Bu oran genellikle bir şirketin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC), gerekli getiri oranı veya yatırımcıların yatırım riskine göre kazanmayı bekledikleri engel oranıdır.
- H = Yüksek büyüme döneminin yarı ömrü
Görsel olarak, H modeli formülünün bileşenlerinin toplamının stokun toplam değerine nasıl ulaştığını görebiliriz:
Başlangıçtaki yüksek büyüme oranından (g 1 ) istikrarlı büyüme oranına (g 2 ) kadar, H modeli altında büyüme oranının son büyüme oranına ulaşana kadar doğrusal olarak düştüğünü görebiliriz. Oradan, terminal büyüme oranının sonsuza kadar devam etmesi bekleniyor. H modeli formülünün iki bileşeni, stok değerlemesinde dikkate alınan iki bölümü oluşturur.
H Modeli - Çalışılan Örnek
Şimdi H modelini içeren varsayımsal bir durum üzerinde çalışalım. Bir şirket yakın zamanda bir temettü ihraç etti Temettü Temettü, bir şirketin hissedarlarına ödediği kâr ve dağıtılmamış kâr payıdır. Bir şirket kar elde ettiğinde ve birikmiş kar biriktirdiğinde, bu kazançlar işe yeniden yatırılabilir veya hissedarlara temettü olarak ödenebilir. 3 dolar. Beklenen büyüme oranı% 10'dur ve oranın önümüzdeki on iki yıl içinde% 2'lik sabit bir büyüme oranına düşmesini bekliyorsunuz. Gerekli getiri oranı ise Gerekli Getiri Oranı Gerekli getiri oranı (engel oranı), bir yatırımcının yatırımı için almayı beklediği minimum getiri değeridir. Esasen, gerekli getiri oranı, yatırımın risk seviyesi için kabul edilebilir asgari tazminattır. % 11,H modeli kapsamında varsayımsal şirketteki bir hissenin değeri ne olur?
H modelinde kullanılan tüm bileşenler bize verildi, bu nedenle formülü kullanarak şunu elde ederiz:
Stok Değeri = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )
Stok Değeri = (3 $ (1 + 0.02)) / (0.11–0.02) + (3 $ * (12/2) * (0.10-0.02)) / (0.11–0.02)
Stok Değeri = 50,00 $
Yukarıdaki hesaplama Excel'de de kolaylıkla yapılabilir. Aşağıdaki tablo, elde edilen değeri hesaplamak için Excel'in nasıl kullanıldığını göstermektedir. Hesaplamanın sağındaki değer duyarlıdır Duyarlılık Analizi Nedir? Duyarlılık Analizi, bir dizi bağımsız değişken için farklı değerlerin, iskonto oranına ve nihai büyüme oranına dayalı olarak bağımlı bir değişkeni nasıl etkilediğini analiz etmek için finansal modellemede kullanılan bir araçtır. Hesaplamanın altındaki grafik, H modeli altındaki büyüme oranını gösterir:
Burada, terminal büyüme oranına karşılık gelen bileşenin 34 dolar olduğunu görebiliriz. Yüksek büyüme oranına karşılık gelen bileşen 16 $ 'dır. Birleştirilen iki bölüm, hisse başına 50 $ değerinde bir değer verir. Grafiğin sağında, değer, terminal büyüme oranı ve iskonto oranı esas alınarak duyarlılaştırılmıştır. Bu oran genellikle bir şirketin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC), gerekli getiri oranı veya yatırımcıların yatırım riskine göre kazanmayı bekledikleri engel oranıdır. Kullanılmış.
Sol üst köşede, iskonto oranı% 12 ve terminal büyüme oranı% 1 olsaydı değerin 42,27 $ 'a kadar düşebileceğini görebiliriz. Alternatif olarak, iskonto oranı% 10 kadar düşükse ve nihai büyüme oranı% 3 olsaydı, H-modeli altındaki hisse senedinin değeri 62,14 dolar olurdu.
H Modelinin Avantajları
1. Tutarlılık
H modelini kullanmanın faydalarından biri, temettülerin uzun bir süre boyunca sabit kalmasıdır. Genellikle bir şirket, toplam kazancı ve nakit akışı gibi belirli önlemlerde dalgalanma yaşar.
Ancak, her yıl elde etmeyi beklediği nakit akışından temettü elde edilmesini sağlamaya çalışır. Bu nedenle, çoğu şirket asla gerçekçi olmayan yüksek bir temettü hedefi belirlemez çünkü bunu başaramazlarsa bu hisse fiyatlarında düşüşe neden olabilir.
2. Önyargı yok
H modelinde kullanılan ana ölçü birimi temettüdür. Bunda iyi olan şey, temettü ödemesi tanımının her şirket için aynı olmasıdır. Ancak, diğer birçok önlem için aynı şey söylenemez. Örneğin, "toplam kazancı" oluşturan şey bir şirketten diğerine farklılık gösterebilir.
3. Olgunluk işareti
Hissedarların her yıl temettü almaya devam etmesi, şirketin en yüksek vadeye ulaştığının bir göstergesidir. Operasyonlarının istikrarlı olduğunu ve gelecekte pek türbülans yaşanmayacağını gösteriyor. Dolayısıyla, bir değerlendirme noktasından, model riski ortadan kaldırdığı için iskonto oranını hesaplamak çok daha kolaydır.
Ek kaynaklar
Finance'ın H modeli hakkındaki makalesini okuduğunuz için teşekkür ederiz. Finans, Finansal Modelleme ve Değerleme Analisti (FMVA) ™ FMVA® Sertifikasyonunu sunar Kariyerlerini bir sonraki seviyeye taşımak isteyenler için Amazon, JP Morgan ve Ferrari gibi şirketlerde çalışan 350.600'den fazla öğrenciye katılın. Öğrenmeye ve kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için aşağıdaki Finans kaynakları yardımcı olacaktır:
- Gordon Büyüme Modeli Gordon Büyüme Modeli Gordon Büyüme Modeli - Gordon Temettü Modeli veya temettü indirimi modeli olarak da bilinir - mevcut piyasa koşullarından bağımsız olarak bir hisse senedinin gerçek değerini hesaplayan bir hisse senedi değerleme yöntemidir. Yatırımcılar daha sonra bu basitleştirilmiş modeli kullanarak şirketleri diğer sektörlerle karşılaştırabilir
- Çok Dönemli Temettü Iskonto Modeli Çok Dönemli Temettü Iskonto Modeli Çok dönemli temettü indirimi modeli, temettü indirimi modelinin bir çeşididir. Genellikle bir yatırımcının satın almayı beklediği durumlarda kullanılır.
- Stok Değerlemesi Stok Değerlemesi Piyasayı yenmek isteyen her yatırımcı, hisse senedi değerleme becerisine sahip olmalıdır. Esasen, hisse senedi değerlemesi, bir hisse senedinin gerçek değerini (veya teorik değerini) belirleme yöntemidir. Hisse senetlerini değerlemenin önemi, bir hisse senedinin gerçek değerinin cari fiyatına bağlı olmaması gerçeğinden kaynaklanmaktadır.
- Temettü Büyüme Oranı Temettü Büyüme Oranı Temettü büyüme oranı (DGR), bir şirketin hisse senedi temettülerinin belirli bir süre boyunca elde ettiği yüzde büyüme oranıdır. DGR sıklıkla yıllık olarak hesaplanır. Ancak gerekirse üç aylık veya aylık olarak da hesaplanabilir.