Temerrüt olasılığı olarak da adlandırılan temerrüt riski, ilgili borç menkul kıymetinin koşullarına göre bir borçlunun anapara ve faizin tam ve zamanında ödemesini yapamama olasılığıdır. Temerrüt riski, zarar şiddeti ile birlikte kredi riskinin iki bileşeninden biridir. Kredi Riski Kredi riski, esas olarak herhangi bir tarafın herhangi bir finansal sözleşmenin hüküm ve koşullarına uymamasından kaynaklanabilecek zarar riskidir.
Temerrüt Riskinin Değerlendirilmesi
Potansiyel kayıpların tüm dağılımını ve ilgili olasılıklarını dikkate almak genellikle yararlı olsa da, genellikle tek bir temerrüt olasılığını ve zarar şiddetini dikkate alan basit bir risk göstergesini hesaplamak uygundur. Gösterge beklenen kayıp olarak adlandırılır ve şu şekilde hesaplanabilir:
Beklenen Kayıp = Varsayılan Olasılık x Kayıp Önem Derecesi
Temerrüt riskinin değerlendirilmesi, devlet ve şirket tahvillerinin veya kredi temerrüt takasları (CDS) gibi kredi türevlerinin değerlemesinde gerekli bir adımdır Kredi Temerrüt Takası Bir kredi temerrüt takası (CDS), alıcıya, temerrüde ve diğer risklere karşı koruma. CDS'nin alıcısı, kredi vadesine kadar satıcıya periyodik ödemeler yapar. Sözleşmede satıcı, borç verenin temerrüde düşmesi halinde satıcının alıcıya tüm primleri ve faizi ödeyeceğini taahhüt eder. Yüksek kaliteli tahviller genellikle düşük temerrüt oranları ile geldiğinden, bu tür araçlar için temerrüt riskinin değerlendirilmesi, temerrüt durumunda zarar ciddiyetinin tahmininden genellikle daha önemlidir.
Bu nedenle, temerrüt riski, finansal araçların fiyatını ve getirisini belirlemede anahtardır. Daha yüksek bir temerrüt riski, genellikle daha yüksek faiz oranlarına karşılık gelir ve daha yüksek temerrüt riski taşıyan tahvil ihraççıları, genellikle sermaye piyasalarına erişmeyi zor bulacaktır (bu, fonlama potansiyelini etkileyebilir).
Borçlanma Kapasitesi
Temerrüt riskinin tanımı oldukça basit olsa da ölçümü basit değildir. Temerrüt riski seviyesi, esas olarak borçlunun kapasitesine bağlıdır; yani borçlunun borç ödemelerini zamanında yapma kabiliyeti. Bir borçlunun kapasitesi, aşağıda tartışılan birçok faktörden etkilenir.
1. Borçlunun mali sağlığı
- Diğer koşullar eşit olduğunda, nakit akışlarına, nakit rezervlerine veya varlıklarına göre yüksek düzeyde borçlu şirketler genellikle borçsuz veya hafif borç bilançoları, likit varlıkları veya yüksek nakit akışları olan şirketlerden daha az kredibilite olacaktır. borç.
- Bir borçlunun mali sağlığı genellikle, kârlılık, nakit akışları, teminat oranları analizi de dahil olmak üzere temellere derinlemesine bir bakışla değerlendirilir. Kapsam Oranı Bir Şirketin mali yükümlülüklerini ödeme kabiliyetini ölçmek için Kapsam Oranı kullanılır. Daha yüksek bir oran, yükümlülükleri, likiditeyi ve kaldıraç oranını daha fazla karşılama kabiliyetini gösterir.
2. Ekonomik döngü ve endüstri koşulları
- Bir şirketin performansı, dış ekonomik koşullardan veya müşterilerinin veya tedarikçilerinin karşılaştığı sorunlardan olumsuz etkilenebilir.
- Makroekonomik gerileme veya sektöre özgü zayıflık dönemlerinde, nispeten sağlıklı şirketler bile kredi itibarlarında bir bozulma ile karşı karşıya kalabilir. Borç veren, borçlunun borç yükümlülüğünü zamanında yerine getireceğinden eminse, borçlu kredibil kabul edilir. ve tahvilleri için temerrüt riskinde artış.
- Tersine, bir ekonomik patlama sırasında veya belirli bir endüstri için çok iyi bir dönemde, nispeten zayıf bir finansal sağlık durumuna ve zayıf bir rekabet pozisyonuna sahip şirketler bile, kredi itibarında bir iyileşme ve temerrüt riskinde bir düşüş yaşayabilir.
3. Kur riski
- Bir şirket bir para biriminde borcu varsa, ancak başka bir para biriminde nakit akışı yaratıyorsa, para birimi dalgalanmalarının etkilerine maruz kalacaktır.
- Döviz piyasalarındaki yüksek oynaklık, gerektiği gibi korunmazsa, bir şirketin finansal istikrarı ve kredi itibarı üzerinde önemli bir etki yapabilir.
4. Siyasi faktörler ve hukukun üstünlüğü
- Savaş, rejim değişiklikleri veya bozuk bir ortam gibi jeopolitik sorunlar, borçluların etkili ve verimli bir şekilde ödemeleri toplamasını veya alacaklı olarak haklarını uygulamasını zorlaştırabilir.
- Diğer koşullar eşit tutulursa, sorunlu veya belirsiz bir sosyo-politik ortama sahip ülkelerdeki şirketler tarafından ihraç edilen tahviller, daha istikrarlı ve daha öngörülebilir ortamlarda şirketler tarafından ihraç edilen tahvillere göre daha yüksek temerrüt riski taşıyacaktır.
5. Diğer riskler
- Bazı riskleri ölçmek daha zor ve bazen imkansız olabilir.
- Örnekler arasında dava riski, çevresel risk ve doğal afetlere maruz kalma sayılabilir.
Kredi derecelendirme kuruluşları
Fitch Ratings, Moody's Investors Services ve Standard & Poor's gibi kredi derecelendirme kuruluşları, temerrüt riskinin değerlendirilmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Derecelendirme kuruluşları, bir tahvilin temerrüt riskine ilişkin değerlendirmelerini özetleyen benzer, sembol tabanlı derecelendirmeler kullanır. Ajanslar, derecelendirmeleri şirket tahvilleri, devlet tahvilleri, devletle ilgili tahviller, belediye tahvilleri, uluslar üstü tahviller, varlığa dayalı menkul kıymetler vb. Dahil olmak üzere tüm tahvil türlerine uygular.
Tahvil Derecelendirmeleri
Çoğu şirket ve devlet tahvili, genellikle en az iki kurumdan derecelendirme alacaktır. Derecelendirmeler iki ana kategoriye ayrılır: yatırım derecesi ve yatırım dışı derece , aynı zamanda "yüksek getiri" veya "önemsiz" olarak da adlandırılır - ve menkul kıymetin temerrüt riskini daha spesifik olarak tanımlayan alt kategoriler.
Üç-A olarak derecelendirilen tahviller (yani, "AAA" veya "Aaa") en yüksek kalitede ve en düşük temerrüt riskini taşıyan tahviller olarak algılanır. Üçlü A derecelendirmesinden aşağıya indiğimizde, temerrüt olasılığı artar, ancak yalnızca “BB–” veya “Baa3” ün altında, menkul kıymet yatırım sınıfı notunu kaybederek yatırım dışı düzeyde menkul kıymet olur.
Sembol tabanlı derecelendirmeye ek olarak, ajanslar genellikle derecelendirmelerle ilgili olumlu , istikrarlı veya olumsuz olabilen bir görünüm veya derecelendirmenin olası yönüne ilişkin başka göstergeler (örneğin, "düşürme için gözden geçirme üzerinde") sağlar.
Daha fazla kaynak
Finance, Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunu sunar Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi, nakit akışı analizi, taahhüt modellemesi, krediyi kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır geri ödemeler ve daha fazlası. Kariyerlerini bir sonraki seviyeye taşımak isteyenler için sertifika programı. Öğrenmeye ve kariyerinizi ilerletmeye devam etmek için aşağıdaki kaynaklar yardımcı olacaktır:
- Tahvil İhraççıları Tahvil İhraççıları Farklı tahvil ihraççıları vardır. Bu tahvil ihraççıları, vadesinde geri ödenmek üzere tahvil sahiplerinden fon almak için tahviller yaratırlar.
- Kredi Riski Analizi Kredi Riski Analizi Kredi riski analizi, kredi tahsis sürecinin bir uzantısı olarak düşünülebilir. Bir kişi veya işletme, bir kredi için bir banka veya finans kuruluşuna başvurduktan sonra, kredi veren kurum, krediyle ilişkili potansiyel faydaları ve maliyetleri analiz eder.
- Beklenen Temerrüt Oranı Beklenen Temerrüt Sıklığı (EDF) Beklenen Temerrüt Sıklığı (EDF), KMV modelinin bir parçası olarak Moody's Analytics tarafından geliştirilen bir kredi ölçüsüdür. EDF, bir
- Risksiz Oran Risksiz Faiz Oranı Risksiz getiri oranı, bir yatırımcının sıfır risk taşıyan bir yatırımdan kazanmayı bekleyebileceği faiz oranıdır. Uygulamada, risksiz oran, genellikle bir yatırımcının yapabileceği en güvenli yatırım olan 3 aylık bir devlet Hazine bonosu için ödenen faize eşit olarak kabul edilir.