İlk elden deneyimlerimize ve öz sermaye araştırma uzmanlarıyla yapılan tartışmalara dayanarak Özsermaye Araştırma Analisti Bir öz sermaye araştırma analisti, halka açık şirketlerin araştırma kapsamını sağlar ve bu araştırmayı müşterilere dağıtır. Analist maaşını, iş tanımını, sektöre giriş noktalarını ve olası kariyer yollarını kapsıyoruz. , bir yardımcı ile görüşürken bir araştırma analisti tarafından sorulacak en önemli soruların bir listesini derledik. Ayrıca bu zorlu röportaj sorularına en iyi cevaplar olduğunu düşündüğümüz şeyleri de ekledik. İşte eşitlik araştırma mülakat soruları ve yanıtları ...
Yatırım yapacak 1 milyon dolarınız olsaydı, onunla ne yapardınız?
Bana hayran olduğunuz bir şirketten ve onu çekici kılan şeylerden bahsedin.
Bana bir hisse senedi verin (genellikle bir meydan okuma ile takip edilir - örneğin, piyasa neden bunu fiyatlandırmadı?)
Bunların tümü, en yaygın öz sermaye araştırma görüşmesi sorularından birindeki varyantlardır - bana bir hisse senedi belirleyin Hisse Senedi Nedir? Bir şirkette hisse senedi sahibi olan kişiye hissedar denir ve şirketin kalan varlıklarının ve kazançlarının bir kısmını talep etme hakkına sahiptir (şirket feshedilirse). "Hisse senedi", "hisseler" ve "öz sermaye" terimleri birbirinin yerine kullanılmaktadır. . Üç veya dört hisse senedi satmaya hazır olun - örneğin, büyük bir sermaye stoku, küçük bir sermaye stoku ve kısayacağınız bir hisse senedi. Satış konuşmasını yapacağınız herhangi bir şirket için, birkaç analist raporu okuduğunuzdan ve şirket hakkında önemli bilgileri bildiğinizden emin olun. Temel değerleme ölçütlerini (EV / FAVÖK katları, PE katları vb.), Temel operasyonel istatistikleri ve yönetim ekibinin kilit üyelerinin adlarını bilmeniz gerekir (örn.CEO CEO İcra Kurulu Başkanı'nın kısaltması olan CEO, bir şirket veya kuruluştaki en üst düzey kişidir. CEO, bir organizasyonun genel başarısından ve üst düzey yönetimsel kararlar vermekten sorumludur. Bir iş tanımını okuyun). Ayrıca argümanınızı desteklemek için en az üç anahtar noktaya sahip olmalısınız.
Bir hisse senedine nasıl değer verirsiniz?
En yaygın değerleme yöntemleri Değerleme Yöntemleri Bir şirketi süregiden bir iş olarak değerlendirirken kullanılan üç ana değerleme yöntemi vardır: DCF analizi, karşılaştırılabilir şirketler ve emsal işlemler. Bu değerleme yöntemleri, yatırım bankacılığı, öz sermaye araştırması, özel sermaye, kurumsal geliştirme, birleşme ve devralmalar, kaldıraçlı satın almalar ve finansmanda kullanılır, DCF değerleme yöntemleri ve karşılaştırılabilir halka açık şirketler ("Comps") ve emsal işlemleri ("Emsal ”).
Bir yüksek teknoloji şirketi neden bir bakkal perakendecisinden daha yüksek PE'ye sahip olabilir?
Ayrıca Fiyat-Kazanç Fiyat Kazanç Oranının Fiyat Kazanç Oranı (F / K Oranı) bir şirketin hisse senedi fiyatı ile hisse başına kazanç arasındaki ilişki olduğu da gösterilebilir. Yatırımcılara bir şirketin değeri hakkında daha iyi bir fikir verir. P / E, piyasanın beklentilerini gösterir ve cari (veya gelecekteki) kazanç katları birimi başına ödemeniz gereken fiyattır, (1 - g / ROE) / (r - g) tarafından yönlendirilir, burada r özkaynak maliyetidir , g büyüme oranıdır ve ROE öz sermaye getirisidir Özkaynak Getirisi (ROE) Özkaynak Getirisi (ROE), bir şirketin yıllık getirisinin (net gelir) toplam hissedarlarının değerine bölünmesiyle elde edilen bir şirketin kârlılığının bir ölçüsüdür. eşitlik (yani% 12). ROE, gelir tablosunu ve bilançoyu birleştirir, çünkü net gelir veya kar, öz sermaye ile karşılaştırılır. .Bir yüksek teknoloji şirketi daha yüksek PE'ye sahip olabilir çünkü hisse senedi için büyüme beklentileri daha yüksektir.
PB'yi çoğaltan şey nedir? Veya neden aynı sektördeki iki şirket çok farklı PB katlarına sahip olabilir?
PB katının PE x ROE olduğu gösterilebilir. Bu nedenle, öz sermaye getirisi ve PE katsayısının itici güçleri tarafından yönlendirilir. Ayrıca, PE katının (1 - g / ROE) / (r - g) tarafından yönlendirildiği gösterilebilir, burada r özkaynak maliyeti, g büyüme oranı ve ROE Özkaynak Getirisi (ROE) Özkaynak Getirisi (ROE), bir şirketin yıllık getirisinin (net gelir) toplam özkaynak değerine (yani% 12) bölünmesiyle elde edilen bir şirketin karlılığının bir ölçüsüdür. ROE, gelir tablosunu ve bilançoyu birleştirir, çünkü net gelir veya kar, öz sermaye ile karşılaştırılır. öz sermaye getirisidir.
PB katsayı PE x ROE olduğundan, bu PB katının (ROE - g) / (r - g) olduğu anlamına gelir. Sıfır büyüme oranı varsayarsak, denklem, özkaynakların piyasa değerinin özkaynakların defter değerine eşit olması gerektiğini, eğer ROE = r ise anlamına gelir. Bir şirket özkaynak maliyetinden (r) daha yüksek ROE sağlıyorsa PB katsayı 1'den daha yüksek olacaktır.
Yüksek EV / FAVÖK katına ancak düşük PE katına sahip bir şirketi ne zaman göreceğinizi söyleyin.
Bu ilişki, firmanın işletme değeri ile öz sermaye değeri arasında önemli bir fark anlamına gelir. İkisi arasındaki fark “net borç” dur. Sonuç olarak, önemli miktarda net borcu olan bir şirket muhtemelen daha yüksek bir EV / FAVÖK katına sahip olacaktır FAVÖK Çarpanı FAVÖK çarpanı, bir şirketin İşletme Değeri ile yıllık FAVÖK'ünü karşılaştıran bir mali orandır. Bu çarpan, bir şirketin değerini belirlemek ve onu diğer benzer işletmelerin değeriyle karşılaştırmak için kullanılır. Bir şirketin FAVÖK katı, sermaye yapısındaki farklılıklar için normalleştirilmiş bir oran sağlar.
Beta nedir?
Beta, piyasa (sistematik) riskinin bir ölçüsüdür. Beta, sermaye varlık fiyatlandırma modelinde (CAPM) kullanılır Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), beklenen getiri ve bir menkul kıymetin riski arasındaki ilişkiyi tanımlayan bir modeldir. CAPM formülü, bir menkul kıymetin getirisinin, risksiz getiri artı bir risk primine eşit olduğunu gösterir, bu menkul kıymetin betasına dayalı olarak bir öz sermaye maliyetini belirler. Beta, bir hisse senedinin bir endekse göre getiri oynaklığını ölçer. Dolayısıyla, 1'in bir betası, endeksle aynı getiri oynaklığına sahiptir ve 1'den yüksek bir beta daha uçucudur.
Neden unlever beta yapıyorsun?
Bloomberg Bloomberg İşlevleri Listesi'nde beta aradığınızda, en yaygın Bloomberg işlevleri ve hisse senedi, sabit gelir, haberler, finans, şirket bilgileri için kısayollar. Yatırım bankacılığı, hisse senedi araştırması, sermaye piyasalarında finansal bilgiler, hisse fiyatları, işlemler vb. Almak için Bloomberg Terminali'ni nasıl kullanacağınızı öğrenmelisiniz. Bloomberg fonksiyonları listesi, her şirketin borcunu yansıtmak için kaldırılır. Ancak her şirketin sermaye yapısı farklıdır ve sahip olduğu borç veya öz sermaye yüzdesine bakılmaksızın bir şirketin ne kadar “riskli” olduğuna bakmak istiyoruz. Bunu elde etmek için, unlevered beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta), finansal kaldıracı dikkate almadan bir işletmenin getirilerinin oynaklığıdır. Yalnızca varlıklarını hesaba katar.Kaldıraçsız bir şirketin riskini piyasa riskiyle karşılaştırır. Öz sermaye betası alınarak ve her seferinde 1 artı vergiye göre düzeltilmiş borcun öz sermayeye bölünmesiyle hesaplanır. Bir grup karşılaştırılabilir şirket için betaya bakarsınız, her birinin farkına varmazsınız, setin medyanını alırsınız ve ardından şirketinizin sermaye yapısına göre onu kaldırırsınız. Daha sonra bu Kaldıraçlı Betayı Özkaynak Maliyeti hesaplamasında kullanırsınız. Referans olması için, Beta'dan kaldırıp kaldırmanın ve Beta'dan yeniden yararlanmanın formülleri aşağıdadır:Beta'yı kaldırıp kaldırmanın formülleri aşağıdadır:Beta'yı kaldırıp kaldırmanın formülleri aşağıdadır:
Kaldıraçsız Beta = Kaldıraçlı Beta / (1 + ((1 - Vergi Oranı) x (Toplam Borç / Özkaynak)))
Kaldıraçlı Beta = Kaldıraçsız Beta x (1 + ((1 - Vergi Oranı) x (Toplam Borç / Özsermaye)))
Kurumsal değer ile öz sermaye değeri arasındaki fark nedir?
Bu soru genellikle bankacılıkta sorulur, ancak aynı zamanda sıkça sorulan öz sermaye araştırma görüşmesi sorularından biri de olabilir. İşletme Değeri İşletme Değeri İşletme Değeri veya Firma Değeri, bir firmanın özkaynak değerine eşit tüm değeri, artı net borcu artı değerlemede kullanılan azınlık paylarıdır. Sadece öz sermaye değerinden ziyade tüm piyasa değerine bakar, bu nedenle hem borç hem de özkaynaktan tüm mülkiyet hakları ve varlık talepleri dahil edilir. şirketin tüm yatırımcılara atfedilebilecek değeridir. Öz sermaye değeri yalnızca şirketin hissedarlara ait olan kısmını temsil eder. İşletme değeri, öz sermayenin piyasa değeri ile net borcun piyasa değerini (ve ayrıca, eğer kullanılıyorsa, imtiyazlı hisseler, azınlık payları vb. Gibi diğer finansman kaynaklarını) içerir.
Bir şirket, kurumsal değerinden daha büyük bir öz sermaye değerine sahip olabilir mi?
Teknik olarak evet. İşletme değeri, öz sermaye ile net borcun piyasa değerinin (brüt borç eksi nakit) toplamıdır. Bir şirketin faiz getiren borcu yoksa ancak nakit varsa, o zaman öz sermaye değerinin işletme değerinden daha yüksek olduğu bir duruma yol açacaktır.
Başlıca değerleme metodolojileri nelerdir?
- DCF değerleme yöntemleri İNA Analizi Bilgi Grafiği İndirimli nakit akışı (İNA) gerçekten nasıl çalışır. Bu DCF analizi infografiği, Excel'de bir DCF modeli oluşturmanın çeşitli adımlarını gösterir.
- Göreceli değerleme yöntemleri - karşılaştırılabilir halka açık şirketleri kullanarak Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Nasıl Gerçekleştirilir. Bu kılavuz, karşılaştırılabilir şirket analizini ("Kompozisyonlar") nasıl oluşturacağınızı adım adım gösterir, ücretsiz bir şablon ve birçok örnek içerir. Comps, benzer halka açık şirketlerin oranlarına bakan ve bunları başka bir işletmenin ve emsal işlemlerin değerini elde etmek için kullanan göreceli bir değerleme metodolojisidir.
- Ayrılma değerleme yöntemleri - işletmenin tasfiye veya ayrılma değerine bakmak
- Gerçek opsiyon değerleme yöntemleri - daha nadir
- İşte tüm değerleme yöntemlerine genel bir bakış. Değerleme Yöntemleri Bir şirketi süregiden bir işletme olarak değerlendirirken kullanılan üç ana değerleme yöntemi vardır: DCF analizi, karşılaştırılabilir şirketler ve emsal işlemler. Bu değerleme yöntemleri yatırım bankacılığı, öz sermaye araştırması, özel sermaye, kurumsal gelişim, birleşme ve devralmalar, kaldıraçlı satın almalar ve finansmanda kullanılmaktadır.
DCF değerleme metodolojisini ne zaman kullanmazsınız?
Bir şirketin tahmin edilebilir nakit akışları olmadığında bir DCF değerleme metodolojisi kullanmazsınız Nihai Nakit Akışı Kılavuzu (FAVÖK, CF, FCF, FCFE, FCFF) Bu, FAVÖK, Nakit Akışı Operasyonlar (CF), Serbest Nakit Akışı (FCF), Kaldıraçsız Serbest Nakit Akışı veya Firmaya Serbest Nakit Akışı (FCFF). Her birini hesaplamak ve bunları bir gelir tablosu, bilanço veya nakit akış tablosundan türetmek için formülü öğrenin. Bunun bir örneği, bir başlangıç şirketi olabilir. Aşağıda, Finans'ın çevrimiçi finansal modelleme kurslarından bir DCF modelinin ekran görüntüsü bulunmaktadır.
Bir şirkete değer vermek için kullanılan en yaygın katlar hangileridir?
Bu, en yaygın öz sermaye araştırma mülakat sorularından biridir. Değerleme çarpanlarının ana türleri şunlardır: Değerleme Çarpanı Türleri Finansal analizde kullanılan birçok değerleme çarpanı türü vardır. Bu tür katlar, öz sermaye katları ve kurumsal değer katları olarak kategorize edilebilir. İki farklı yöntemde kullanılırlar: karşılaştırılabilir şirket analizi (karşılaştırmalar) veya emsal işlemler (emsaller). Nasıl hesaplanacağına ilişkin örneklere bakın:
- FD / FAVÖK FD / FAVÖK EV / FAVÖK, benzer işletmelerin değerlerinin, İşletme Değerlerini (EV) FAVÖK katına göre bir ortalamaya göre değerlendirerek karşılaştırmak için kullanılır. Bu kılavuzda, EV / EBTIDA çarpanını çeşitli bileşenlerine ayıracağız ve adım adım nasıl hesaplayacağınız konusunda size yol göstereceğiz.
- EV / EBIT
- F / K Fiyat Kazanç Oranı Fiyat Kazanç Oranı (F / K Oranı), bir şirketin hisse senedi fiyatı ile hisse başına kazanç arasındaki ilişkidir. Yatırımcılara bir şirketin değeri hakkında daha iyi bir fikir verir. P / E, piyasanın beklentilerini gösterir ve cari (veya gelecekteki) kazançlar birimi başına ödemeniz gereken fiyattır.
- P / B
Warren Buffett neden FAVÖK katlarını FAVÖK katlarına tercih ediyor?
FAVÖK, “gayri nakdi kalemler” olmaları nedeniyle amortisman ve itfa paylarını içermez. Bununla birlikte, amortisman ve amortisman, şirketin sermaye harcamalarına ne kadar harcadığı veya harcaması gerektiğinin de bir ölçüsüdür. Warren Buffett, "Yönetim diş perisinin sermaye harcamalarını ödediğini düşünüyor mu?" İşte Buffett'in FAVÖK'ü neden sevmediğine dair bir makale Warren Buffett - FAVÖK Warren Buffett FAVÖK'ü beğenmemesiyle tanınıyor. Warren Buffett, "Yönetim diş perisinin CapEx için ödeme yaptığını düşünüyor mu?"
FAVÖK - FAVÖK FAVÖK - FAVÖK FAVÖK - FAVÖK - Finans ve şirket değerlemesinde kullanılan çok yaygın iki ölçüm Anlaşılması gereken önemli farklılıklar, artılar / eksiler var. FVÖK, Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç anlamına gelir. FAVÖK, Faiz, Vergi, Amortisman ve Amortisman Öncesi Kazanç anlamına gelir. Örnekler ve.
Bir kaynak şirketini (örneğin, petrol ve gaz, bir madencilik şirketi vb.) Değerlendirmek, standart bir şirkete değer vermekten ne açıdan farklıdır?
Öncelikle, emtia fiyatlarını ve şirketin rezervlerini tahmin etmeniz gerekir. Standart bir DCF yerine, bir Net Varlık Değeri (NAV) modeli kullanırsınız. NAV modeli benzerdir, ancak her şey basit bir gelir artışı / FAVÖK marjı projeksiyonundan ziyade şirketin rezervlerinden gelir. Standart çarpanlara ek olarak P / NAV gibi sektöre özgü çarpanlara da bakarsınız. İşte daha fazla madencilik değerleme yöntemi Madencilik Varlık Değerleme Teknikleri Sektördeki ana madencilik değerleme yöntemleri arasında fiyattan net varlık değerine P / NAV, fiyattan nakit akışına P / CF, toplam edinim maliyeti TAC ve EV / Kaynaklar bulunur. Bir madencilik varlığına veya şirkete değer vermenin en iyi yolu, teknik bir raporda üretilen bir maden planını dikkate alan indirimli bir nakit akışı (DCF) modeli oluşturmaktır.
DCF tahminleri neden tipik olarak 5 ila 10 yıl arasında sürüyor?
Tahmin dönemi, geleceği makul bir şekilde tahmin etme yeteneği tarafından yönlendirilir. 5 yıldan az olması genellikle yararlı olamayacak kadar kısadır. 10 yıldan fazla bir sürenin güvenilir bir şekilde tahmin edilmesi zorlaşır.
Bir DCF değerlemesinde indirim oranı için ne kullanıyorsunuz?
Firmaya serbest nakit akışlarını tahmin ediyorsanız, normalde Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetini kullanırsınız (WACC WACC WACC bir firmanın Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetidir ve öz sermaye ve borç dahil olmak üzere harmanlanmış sermaye maliyetini temsil eder. WACC formülü = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)) Bu kılavuz, ne olduğu, neden kullanıldığı, nasıl hesaplanacağı hakkında bir genel bakış sunacak ve ayrıca indirilebilir bir WACC hesap makinesi) indirim oranı olarak. Özkaynak için serbest nakit akışlarını tahmin ediyorsanız, özkaynak maliyetini kullanırsınız.
Bir DCF değerlemesinde uç değeri nasıl hesaplarsınız?
Bu, klasik eşitlik araştırma mülakat sorularından biridir. Uç değerler Uç Değer Uç değer, bir şirketin değerlenmesinde kullanılır. Son değer, tahmin süresinin ötesinde var ve şirket için süreklilik arz ediyor. ya bir çıkış çarpanı ya da Gordon Büyümesi kullanın (terminal büyüme oranı Terminal Büyüme Oranı Terminal büyüme oranı, bir firmanın beklenen serbest nakit akışlarının süresiz olarak artacağı varsayıldığı sabit bir orandır. Bu büyüme oranı, tahmin döneminin ötesinde kullanılır. tahmin döneminin sonundan firmanın serbest nakit akışının devam edeceğini varsayan indirgenmiş nakit akışı (İNA) modeli.
DCF değerlemesinde neden yıl ortası sözleşmesini kullanacağımızı açıklayın?
Standart DCF ile, tüm nakit akışlarının yıl sonunda gerçekleştiği varsayımı vardır. Yıl ortası sözleşmesi, tüm nakit akışlarının yılın ortasında geldiği varsayımını yaparak bu çarpıklığa göre ayarlama yapar. DCF formülünde ilk yıl için 1, ikinci yıl için 2 vb. İndirim dönemleri kullanmak yerine, ilk yıl için 0,5, ikinci yıl için 1,5 vb. Kullanırız. Finansal modelleme eğitimi için buraya tıklayın.
Daha fazla röportaj sorusu
Umarız bu, eşitlik araştırması mülakat soruları ve cevapları için faydalı bir rehber olmuştur! Daha fazla pratik yapmak istiyorsanız, finans kariyerinizi ilerletmek için diğer mülakat kılavuzlarımıza ve interaktif kariyer haritamıza bir göz atın:
- FP&A mülakat soruları FP&A Mülakat Soruları FP&A mülakat soruları ve cevapları. Bu liste, analist ve yönetici pozisyonları gibi Finansal Planlama ve Analiz (FP&A) işleri için işe almak için kullanılan en yaygın mülakat sorularını içerir. Şirketlerdeki profesyonellerden kapsamlı araştırma ve geri bildirimlere dayanarak, bu liste en olası mülakat sorularını içerir.
- Yatırım bankacılığı röportajları Yatırım Bankacılığı Röportaj Soruları ve Cevapları Yatırım bankacılığı mülakat soruları ve cevapları. Bu gerçek form, bir banka tarafından yeni bir analist veya iştirakçi işe almak için kullanıldı. IB röportaj bilgileri ve stratejileri. Sorular şu şekilde sıralanır: banka ve sektöre genel bakış, istihdam geçmişi (özgeçmiş), teknik sorular (finans, muhasebe, değerleme) ve davranışsal (uygunluk)
- Kredi analisti Soru-Cevap Kredi Analisti Röportaj Soruları Kredi analisti mülakat soruları ve cevapları. Bir bankanın kredi departmanında analist pozisyonu için mülakatı olan herkes için bu, başarılı olmak için bir rehberdir! Sorular şunları içerir: teknik beceriler (finans ve muhasebe), sosyal beceriler (iletişim, kişilik uyumu vb.). Bu kılavuz yalnızca
- Muhasebe mülakatları Muhasebe Mülakat Soruları Muhasebe mülakat soruları ve cevapları. Bu liste, muhasebe işleri için işe almak için kullanılan en yaygın mülakat sorularını içerir. Bazıları ilk bakışta göründüklerinden daha hileli! Bu kılavuz, gelir tablosu, bilanço, nakit akış tablosu, bütçeleme, tahmin ve muhasebe ilkeleriyle ilgili soruları kapsar.
- Davranışsal sorular Davranışsal Görüşme Soruları Davranışsal görüşme soruları ve cevapları. Bu liste, finans işleri ve davranışsal sosyal beceriler için en yaygın mülakat sorularını ve cevaplarını içerir. Davranışsal mülakat soruları finans işleri için çok yaygındır ve yine de başvuru sahipleri genellikle onlar için yeterince hazır değildir.