Macaulay süresi, bir tahvilden nakit akışlarının alınma süresinin ağırlıklı ortalamasıdır. Yıl birimleriyle ölçülür. Macaulay süresi, alınan nakit akışlarının toplam bugünkü değerinin tahvil için ödenen cari piyasa fiyatına eşit olması için bir tahvilin elde tutulması gereken ağırlıklı ortalama süreyi belirtir. Genellikle bağ aşılama stratejilerinde kullanılır.
Özet
- Macaulay süresi, nakit akışlarının bugünkü değerinin tahvil fiyatına eşit olması için bir tahvilden nakit akışlarının alınma süresinin ağırlıklı ortalamasını ölçer.
- Bir tahvilin Macaulay süresi, vadeye kalan süre ile pozitif yönde ilişkilidir ve tahvilin kupon oranı ve faiz oranı ile ters orantılıdır.
- Değiştirilmiş süre, bir tahvil fiyatının faiz oranlarındaki değişime duyarlılığını ölçer.
Macaulay Süresi Nasıl Hesaplanır?
Macaulay süresinde, süre, her bir nakit akışının bugünkü değerinin piyasa fiyatına olan yüzdesi ile ağırlıklandırılır. Tahvil Fiyatlandırması Tahvil fiyatlandırması, bir tahvil ihraç fiyatının kupon, nominal değer, getiri ve vadeye kadar olan vadeye göre hesaplanması bilimidir. Tahvil fiyatlandırması, yatırımcılara bir tahvil alma olanağı sağlar. Bu nedenle, nakit akışlarının bugünkü değerlerinin ve karşılık gelen zaman dilimlerinin tüm katlarının toplanması ve ardından toplamın piyasa tahvil fiyatına bölünmesi ile hesaplanır.
Nerede:
- PV (CF t ) - t dönemindeki nakit akışının (kupon) bugünkü değeri
- t - Her nakit akışı için zaman dilimi
- C - Periyodik kupon ödemesi
- n - Vadeye kalan toplam dönem sayısı
- M - Vade sonunda değer
- Y - Periyodik verim
Örneğin, 1.000 dolarlık parayla 2 yıllık bir tahvil altı ayda bir% 6 kupon öder ve yıllık faiz oranı% 5'tir. Dolayısıyla, tahvilin piyasa fiyatı, tüm nakit akışlarının bugünkü değerlerini toplayan 1.018,81 $ 'dır. Her bir nakit akışını alma zamanı daha sonra o nakit akışının piyasa fiyatına bugünkü değeri ile ağırlıklandırılır.
Macaulay süresi, 1.915 yıl olan bu ağırlıklı ortalama sürelerin toplamıdır. Bir yatırımcı, ödenen fiyatı tam olarak dengelemek için alınan nakit akışlarının bugünkü değeri için tahvili 1.915 yıl süreyle elinde tutmalıdır.
Macaulay Süresini Etkileyen Faktörler
Bir tahvilin Macaulay süresi tahvilin kupon oranından etkilenebilir. Kupon Oranı Kupon oranı, tahvilin nominal değerine bağlı olarak bir tahvil sahibine ödenen yıllık faiz geliri tutarıdır. , vade ve vadeye kadar getiri Vadeye Kadar Getiri (YTM) Vadeye Kadar Getiri (YTM) - aksi takdirde itfa veya defter getirisi olarak adlandırılır - spekülatif getiri oranı veya sabit oranlı bir menkul kıymetin faiz oranıdır. bağ. YTM, bir yatırımcının menkul kıymeti cari piyasa fiyatından satın aldığı ve menkul kıymet olgunlaşana kadar elinde tuttuğu inancına veya anlayışına dayanır. Diğer tüm faktörler sabitken, vadesi daha uzun olan bir tahvil, vade sonunda anapara ödemesini almak daha uzun bir süre aldığından, daha uzun bir Macaulay süresi varsayar.Aynı zamanda Macaulay süresinin zaman geçtikçe azaldığı anlamına gelir (vadenin vadesi kısalır).
Macaulay süresi, kupon oranı ile ters orantılıdır. Kupon ödemeleri ne kadar büyükse, erken dönemlerde ödenen daha büyük nakit tutarları ile süre o kadar kısadır. Sıfır kuponlu bir tahvil, diğer özelliklerin aynı olduğu varsayılarak, kupon tahvilleriyle karşılaştırıldığında en yüksek Macaulay süresini varsayar. Sıfır kuponlu bir tahvilin vadesine eşittir Sıfır Kuponlu Tahvil Sıfır kuponlu tahvil, faiz ödemeyen ve nominal değerine göre iskontolu işlem gören bir tahvildir. Aynı zamanda saf iskonto tahvili veya derin iskonto tahvili olarak da adlandırılır. ve kuponlu tahvil vadesinin altındadır.
Macaulay süresi aynı zamanda verim ile vade arasındaki ters bir ilişki gösterir. Vadeye kadar getirisi daha yüksek olan bir tahvil, daha düşük bir Macaulay süresi gösterir.
Macaulay Süresi ve Değiştirilmiş Süre
Değiştirilmiş süre, tahviller için sıklıkla kullanılan bir başka süre türüdür. Cari tahvil fiyatına eşdeğer nakit akışlarının bugünkü değerini almak için geçen ortalama süreyi ölçen Macaulay süresinden farklı olarak, Modifiye edilmiş süre tahvil fiyatının faiz oranındaki değişime duyarlılığını tanımlar . Böylece fiyattaki yüzde değişim olarak ölçülür.
Değiştirilmiş süre, tahvilin Macaulay süresini 1 artı periyodik faiz oranına bölerek hesaplanabilir; bu, bir tahvilin Değiştirme süresinin genellikle Macaulay süresinden daha düşük olduğu anlamına gelir. Bir bağ sürekli olarak birleştirilirse, bağın Modifiye süresi Macaulay süresine eşittir.
Yukarıdaki örnekte, tahvil 1.915'lik bir Macaulay süresi göstermektedir ve altı aylık faiz% 2.5'tir. Bu nedenle tahvilin Modifiye süresi 1.868'dir (1.915 / 1.025). Faiz oranındaki her yüzdelik artış (düşüş) için tahvil fiyatının% 1.868 düşeceği (yükseleceği) anlamına gelir.
Macaulay süresi ile Değiştirilmiş süre arasındaki diğer bir fark, birincisinin yalnızca sabit nakit akışları yaratacak sabit getirili araçlara uygulanabilmesidir . Alım veya satım opsiyonlu tahviller gibi sabit olmayan nakit akışlarına veya nakit akışlarının zamanlamasına sahip tahviller için, sürenin kendisi ve ayrıca ağırlığı belirsizdir.
Bu nedenle, bu durumda Macaulay süresinin aranması bir anlam ifade etmiyor. Bununla birlikte, değiştirilmiş süre, sabit olsun ya da olmasın, nakit akışlarının yapısına bakılmaksızın, yalnızca getirinin değişmesinin etkisini hesaba kattığı için hala hesaplanabilir.
Macaulay Süresi ve Bağ Aşılama
Varlık-pasif portföyü yönetiminde süre eşleştirme, faiz oranı aşılamanın bir yöntemidir. Faiz oranındaki bir değişiklik, nakit akışlarının bugünkü değerini ve dolayısıyla sabit gelirli bir portföyün değerini etkiler. Bir şirketin portföyündeki varlıklar ve borçlar arasındaki süreleri eşleştirerek, faiz oranındaki değişim, varlıkların değerini ve borçların değerini tam olarak aynı miktarda, ancak ters yönlerde hareket ettirecektir.
Bu nedenle, bu portföyün toplam değeri değişmeden kalır. Süre eşleştirmesinin sınırlandırılması, yöntemin portföyü yalnızca faiz oranındaki küçük değişikliklerden bağışıklı kılmasıdır. Büyük faiz oranı değişimlerinde daha az etkilidir.
İlgili Okumalar
Finans, Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ CBCA ™ Sertifikasyonunun resmi sağlayıcısıdır Sertifikalı Bankacılık ve Kredi Analisti (CBCA) ™ akreditasyonu, finans, muhasebe, kredi analizi, nakit akışı analizini kapsayan kredi analistleri için küresel bir standarttır sözleşme modellemesi, kredi geri ödemeleri ve daha fazlası. Herhangi birini birinci sınıf bir finansal analiste dönüştürmek için tasarlanmış sertifika programı.
Finansal analiz bilginizi öğrenmeye ve geliştirmeye devam etmek için aşağıdaki ek kaynakları şiddetle tavsiye ediyoruz:
- İskonto Oranı İskonto Oranı Kurumsal finansta, iskonto oranı, gelecekteki nakit akışlarını bugünkü değerine indirmek için kullanılan getiri oranıdır. Bu oran genellikle bir şirketin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC), gerekli getiri oranı veya yatırımcıların yatırım riskine göre kazanmayı bekledikleri engel oranıdır.
- Efektif Süre Efektif Süre Efektif süre, bir tahvil fiyatının gösterge getiri eğrisine olan duyarlılığıdır. Bir tahvilin riskini değerlendirmenin bir yolu,
- Getiri Eğrisi Getiri Eğrisi Getiri Eğrisi, çeşitli vadeler için borç faiz oranlarının grafiksel bir gösterimidir. Bir yatırımcının parasını belirli bir süre için ödünç verirse kazanmayı beklediği getiriyi gösterir. Grafik, dikey eksende bir tahvilin getirisini ve yatay eksende vade süresini gösterir.
- Değiştirilmiş Süre Değiştirilmiş Süre Tahvil değerlemelerinde yaygın olarak kullanılan bir formül olan değiştirilmiş süre, faiz oranlarındaki değişiklik nedeniyle menkul kıymetin değerinde meydana gelen değişimi ifade eder. Diğer